机械设备行业换电站模式研究：新能源新赛道换电风口再起-220823（35页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 机械设备机械设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-08-23 Table_Invest 同步大势同步大势 上次评级:同步大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 8%30%7%相对收益 8%25%9%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）487 总市值（亿）39612 流通市值（亿）18071 市盈率（倍）34.12 市净率（倍）2.85 成分股总营收（亿）17599 成分股总净利润

2、（亿）1178 成分股资产负债率（%）52.77 Table_Report 相关报告 机械板块 2021 年和 2022Q1 总结-20220510 2021 年机械行业中期策略报告：精选高景气度赛道，聚焦龙头及强属性公司！-20210729 Table_Author 证券分析师：刘军证券分析师：刘军 执业证书编号：S0550516090002 021-20361113 研究助理：许光坦研究助理：许光坦 执业证书编号：S0550121050011 021-20361113 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 新能源新赛道，换电风口再起新能源新赛道，换电风口再起-换电站模式研究换

3、电站模式研究 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 随着新能源汽车保有量的增加和充电问题的日益显现，换电模式再一次进入人们的视野。2020 年 10 月国务院下发新能源汽车产业发展规划（2021-2035）明确鼓励了换电模式的应用，换电模式进入风口期：上游换电设备制造商完成数次技术迭代，产能扩建加速上游换电设备制造商完成数次技术迭代，产能扩建加速。上游设备厂如山东威达、瀚川智能、博众精工和科大智能等均已完成模块化换电站设计，乘用换电站占地约 3 至 4 个停车，单日可提供数百次换电服务，单次时间在一分钟以内，单站解决周边上千辆新能源汽车补能问题。山东威达控股下属的昆山斯沃普生产的蔚来

4、第二代换电站于 2021 年 4 月量产。6 月发往欧洲。目前瀚川智能和博众精工均有定增计划，分别拟投资 7.24 亿和 7.46 亿元用于换电站产能的扩建。中游换电运营商竞争激烈，电池银行和车电分离模式有效降低运营成中游换电运营商竞争激烈，电池银行和车电分离模式有效降低运营成本本。2022 年以来，宁德时代发布换电品牌 EVOGO，吉利与力帆科技合资成立换电品牌睿蓝汽车，中游运营入局者明显增多。同时，现有龙头蔚来和奥动新能源均已发布2025 年布局规划，分别完成在国内完成4000座和 10000 座换电站。除此之外，车电分离和电池银行等商业模式日渐成熟，有效加强了中游运营商、上游电池厂和主机

5、厂之间的协同性，减少运营商的运营成本，提高上游电池厂对退役电池的梯次回收利用率。目前奥动、光华科技和松下已经达成电池银行以及电池全生命周期资产运营管理等战略合作；蔚来和宁德时代成立武汉蔚能电池银行，规模较成立时增长约 150 倍；一汽、东风、三峡集团以及武汉经开投资有限公司四方合作成立电池管理科技公司目标在未来五年内将规模扩大至 100亿左右。换电模式降本增效，有效解决下游用户初期投入过高换电模式降本增效，有效解决下游用户初期投入过高的痛点问题的痛点问题。目前私家消费领域以蔚来为主，专攻高端乘用车领域累积产量突破 20 万；商用领域起步较晚但是随着市场模式的成熟，短期将会迎来较大规模的增长。目

6、前 B 端乘用车以出租、网约等运营车辆为主，换电模式有效减少司机初期购置费同时解决了电池残值问题。商用车应用集中在物流、高 Table_CompanyFinance 风险提示：风险提示：换电车辆推广不及预期；换电站速度建设不及预期换电车辆推广不及预期；换电站速度建设不及预期 -40%-30%-20%-10%0%10%2021/82021/112022/22022/5机械设备沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2/35 机械设备机械设备/行业深度行业深度 目目 录录 1.换电行业简述换电行业简述-B 端为主，端为主，C 端为辅，降本增效端为辅，降本增效.4 1.