华域汽车-领先优势明显的汽车零部件龙头智能化+电动化+轻量化合力突围-220823（42页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 公司深度报告公司深度报告 汽车行业汽车行业 2022 年年 8 月月 23 日日 领先优势领先优势明显明显的的汽车汽车零部件零部件龙头龙头 智能化智能化+电动化电动化+轻量化合力突围轻量化合力突围 华域汽车华域汽车（600741.SH）推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点:国内汽车综合零部件龙头，国内汽车综合零部件龙头，业务布局多元化并逐渐开启智能化转型业务布局多元化并逐渐开启智能化转型 公司深耕汽车零部件业务 30 余年，发展成为国内综合汽车零部件龙头企业。公司产品以汽车内外饰为核心业务，辅以底盘系统，并逐步向轻量化零

2、部件、电动车零部件以及智能化零部件发展。公司客户结构持续优化，与奔驰、宝马、奥迪等豪华品牌及特斯拉、比亚迪等造车新势力均有广泛合作，上汽集团外客户占比趋于提升，有助于提升收入多元化和稳定性。传统业务中传统业务中座椅座椅、车灯车灯发展领先行业发展领先行业，“智能化、电动化、轻量化”转型，“智能化、电动化、轻量化”转型加快加快 1、公司公司座椅与车灯业务稳居国内龙头，座椅与车灯业务稳居国内龙头，股权整合股权整合实现实现自主可控自主可控。座椅与汽车业务是公司的基础业务，合计贡献公司约 70%的营业收入。公司先后完成上海小糸和延锋安道拓的股权整合工作，分别更名为华域视觉和延锋国际，负责经营公司车灯与座

3、椅业务。公司座椅业务国内市占率 24%，车灯业务国内市占率 28%，均处于首位，龙头优势显著。2、全方位布局全方位布局新能源车零部件，国产替代新能源车零部件，国产替代前景广阔前景广阔，未来营收增量可期，未来营收增量可期。汽车电动化、智能化转型趋势明确，公司积极顺应汽车市场发展趋势，及时转变业务方向，较早布局了高价值量的新能源车相关领域零部件，智能化、电动化、轻量化三大领域的零部件发展齐头并进：智能化：智能化：智能座舱方面：公司下属合营企业延锋伟世通打造了 XiM21、XiM21S 等智能座舱产品，智能座舱域控制器市占位居行业第一梯队；智能驾驶方面，公司实现毫米波雷达、线控制动实现量产，并获得项

4、目定点；智能视觉方面，公司掌握多个前沿智能车灯技术，未来应用前景广阔。电动化：电动化：公司在驱动电机、热管理、电子制动等多领域覆盖电动化零部件，华域电动率先在国内实现扁铜线技术电机量产，技术优势显著；华域麦格纳三合一电驱系统获得大众 MEB 平台定点。轻量化：轻量化：公司积极布局轻量化底盘、铝制电池盒、热成型钢等轻量化技术，电池盒技术获得上汽大众、一汽大众、上汽乘用车以及特斯拉项目定点，热成型钢车身获得特斯拉 Model3 车型定点。投资建议：投资建议：公司是国内领先的零部件厂商，传统内饰业务稳居国内龙头地位，智能化+电动化+轻量化转型将创造贡献新的业务增长点。伴随国内新能源车渗透率的提升，自

5、主品牌主机厂市占率上行周期开启，叠加核心零部件国产替代的加速推进，公司相关产品有望依靠出色性能获得更多项目定点，推动公司业务转型进展加速。预计 2022-2024 年公司归母净利润为 70.64/80.82/94.78 亿元，同比增长 9.20%/14.41%/17.27%；EPS 为 2.24/2.56/3.01 元/股，对应 PE 为 9.14/7.99/6.81倍，维持“推荐”评级。风险提示：风险提示：1、新冠疫情对汽车产销造成不利影响的风险。2、芯片短缺造成产能受限的风险。3、国内外竞争加剧的风险。4、原材料价格上涨的风险。分析师分析师 石金漫：010-80927689：shijinm

6、an_ 分析师登记编码：S0130522030002 杨策：010-80927615：yangce_ 分析师登记编号：S0130520050005 特别鸣谢：秦智坤 霍笑宇 table_marketdata 市场数据市场数据 2022.2022.8 8.2 22 2 A 股收盘价(元)20.48 A 股一年内最高价(元)30.49 A 股一年内最低价(元)17.02 市盈率（TTM）9.38 总股本（亿股）3,152.72 实际流通 A 股(亿股)3,152.72 限售的流通 A 股(亿股)0.00 流通 A 股市值(亿元)645.68 相对板块指数表现相对板块指数表现 资料来源：Wind，中