1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 医药生物 2025 年 10 月 19 日 本 周 申 万 医 药 生 物 指 数 下 跌2.5%，关注 2025 ESMO 会议 看好 医药行业周报（2025/10/13-2025/10/17）相关研究 本周申万医药生物指数下跌 1.2%，关注三季报发布 医药行业周报（2025/10/9-2025/10/10）2025/10/12 本周医药上涨 3.1%，医保局发布按病种付费管理暂行办法和医保“双目录”初审名单，司美在美获批治疗 MASH 医药行业周报（2025/8/11-2025/8/15）2025/08/17 证券分析师 张静含 A0230

2、522080004 陈田甜 A0230524080013 联系人 陈田甜(8621)23297818 本期投资提示：市场表现：本周申万医药生物指数下跌 2.5%，同期上证指数下跌 1.5%，万得全 A（除金融石油石化）下跌 4.2%。本周医药生物指数在 31 个申万一级子行业中表现排名第16。各 三 级 板块 涨 跌 幅为：原 料 药（-2.3%）、化学 制 剂（-1.7%）、中 药（+0.4%）、血液制品（-1.6%）、疫苗（-3.3%）、其他生物制品（-3.6%）、医疗设备（-5.4%）、医疗耗材（-1.7%）、体外诊断（-0.4%）、医药流通（-1.5%）、线下药店（+0.6%）、医疗研

3、发外包（-6.5%）、医院（-1.5%）。当前医药板块整体估值30.1 倍，在 31 个申万一级行业(2021)中排名第 10。BMS 以 15 亿美元收购体内 CAR-T 公司 Orbital Therapeutics。10 月 10 日，BMS宣布达成一项协议，收购 Orbital Therapeutics，此次收购包括处于 IND 申请阶段的候选药物 OTX-201（体内 CAR-T 细胞疗法，CD19 靶向），同时获得了 Orbital 专有的 RNA 平台技术，该平台融合了环状/线性 RNA 工程、先进 LNP 递送和 AI 驱动设计。特宝生物派格宾新增乙肝治愈适应症。10 月 13

4、 日，公司发布公告，派格宾新增适应症上市许可申请获得批准，适应症为“联合核苷（酸）类似物用于成人慢性乙型肝炎患者的 HBsAg 持续清除。适用于以下患者：核苷（酸）经治、HBsAg 1500 IU/mL 以下、持续病毒学抑制、HBeAg 阴性或 HBeAg 10 COI 以下的慢性乙型肝炎患者”。新获批的乙肝治愈适应症将进一步增强派格宾的市场竞争力。迈瑞医疗公告筹划发行 H 股并在港交所上市。10 月 15 日，为满足公司业务发展需要，深入推进国际化战略，打造国际化资本运作平台，进一步提升公司资本实力，公司公告拟发行 H 股股票并在港交所上市，按规定本次发行并上市尚需提交公司股东会审议，并需要

5、取得中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会和香港联交所等相关政府部门、监管机构、证券交易所的批准、核准或备案。投资分析意见：2025 ESMO 大会正在召开中，在这场具备全球影响力的肿瘤学术会议，中国药企有多项临床数据公布，建议关注相关标的。我们持续推荐重点关注创新药板块，及业绩边际大幅向好的医疗设备、CXO 及上游板块，标的包括：恒瑞医药、长春高新、科伦药业、恩华药业、和誉-B、复宏汉霖、迈瑞医疗、福瑞股份、祥生医疗、华康洁净、药明康德、康龙化成、凯莱英、普蕊斯、汉邦科技、纳微科技等。风险提示：集采降价风险，研发失败风险。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请

6、务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共9页 简单金融 成就梦想 1市场表现：本周医药板块下跌 2.5%本周申万医药生物指数下跌 2.5%，同期上证指数下跌 1.5%，万得全 A（除金融石油石化）下跌 4.2%。本周医药生物指数在 31 个申万一级子行业中表现排名第 16。图 1：本周医药板块下跌 2.5%资料来源：Wind，申万宏源研究 各二级板块涨跌幅：生物制品（-3.2%）、医疗服务（-5.2%）、化学制药（-1.8%）、医疗器械（-3.2%）、医药商业（-0.9%）、中药（+0.4%）；各三级板块涨跌幅为：原料药（-2.3%）、化学制剂（-1.7%）、中药（+0.4%）、血