1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 煤炭/煤炭开采 2025 年 10 月 20 日 安监趋严、供给收紧，大面积降温预计助推煤价持续上涨 看好 煤炭行业周报（2025.10.12-2025.10.19）相关研究 -证券分析师 严天鹏 A0230524090004 闫海 A0230519010004 施佳瑜 A0230521040004 研究支持 施佳瑜 A0230521040004 联系人 施佳瑜(8621)23297818 本期投资提示：动力煤方面，截至 10 月 17 日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口 Q4500、Q5000、Q5500 动力煤现货价收报 578、657、748

2、 元/吨，较 10 月 11 日分别上涨 36、41、39元/吨。供给端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调入量 149.14 万吨，环比上周下降 27.27 万吨、下降 15.46%、同比下降 16.85%。大秦铁路秋季检修仍处于关键阶段，对港口煤炭调入量形成持续制约，同时，中央安全生产考核巡查组将于下月全面进驻，主产区安监形势趋于严峻，进一步强化市场对供给收紧的预期。需求端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调出量 171.03 万吨，环比上周上升 34.13 万吨，增幅 24.93%，同比上升 0.72%；本周五港口库存为 2382 万吨，环比上周减少 176 万吨，降幅 6.

3、86%，同比下降 3.01%。近期全国大范围降温，特别是北方地区取暖负荷有所显现，提振能源采购需求。展望后市，安监趋严与冬季取暖旺季需求叠加，预计动力煤价格仍具上行动力。炼焦煤方面，据钢之家，截至 10 月 17 日，山西安泽低硫主焦出厂价 1560 元/吨，较上周上涨 30 元/吨。供给端，山西等主产地受事故后续影响及产能核查等因素干扰，整体供应维持偏紧态势。据我的钢铁网，523 家样本矿山本周精煤库存 205 万吨，环比上周增长 10 万吨、升幅 5%，同比低 25.8%；需求端，据我的钢铁网，截至 10 月 17 日，247 家主要钢企日均铁水产量 240.89 万吨，环比上周下降 0.

4、59万吨/日。我们认为焦煤价格随着“金九银十”需求回升预计将持续上涨。我们重点推荐低估值弹性标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、兖矿能源；看好旺季需求回升带动动力煤价格持续反弹，推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源；此外，建议关注动力煤弹性标的晋控煤业、华阳股份、特变电工、山煤国际。重要信息回顾：疆煤产业链：肃北县 2024 年单个投资最大的综合能源物流项目，广汇明水综合能源物流基地明水公路项目，目前正有序推进。该综合能源物流基地总投资 25.6 亿元，年规划转运量 4200 万吨。建成后，将成为“疆煤东运”战略的关键枢纽，为保障国家能源安全与优化能源布局提供有力支撑。据新疆

5、煤炭交易中心，10 月 17 日，吉木萨尔县 4900大卡沫煤坑口价 130 元/吨，环比持平；巴里坤县 5200 大卡沫煤坑口价 215 元/吨，环比持平。本周日耗下降、电厂库存下降：据同花顺金融数据，截至 10 月 17 日，六大发电集团库存量 1388 万吨，环比下降 34.7 万吨，跌幅 2.44%；本周平均日耗 84 万吨/天，环比下降 0.77 万吨/天，降幅 0.91%；可用天数 17 天，环比上周下降 0.2 天。供需博弈，国际油价下跌：据伦敦国际石油交易所，截至 10 月 17 日，布伦特原油期货结算价 61.29 美元/桶，环比上周下降 1.44 美元/桶，降幅 2.3%。

6、非电库存：华东港口库存下降、广州港库存增加：截至 10 月 17 日，据中国煤炭市场网，华东港口库存 625 万吨，环比上周降 28 万吨，降幅 4.3%。据广州华南煤炭交易中心，截至 10 月 16 日，广州港库存 266.7 万吨，环比增加 10 万吨，同比减少 25 万吨。国内沿海运费上涨、国际运费持平：据秦皇岛煤炭网，截至 10 月 17 日，本周国内主要航线平均海运费报收 43.05 元/吨，环比上周上涨 9.67 元/吨，升幅 28.96%。据中国煤炭市场网，至 10 月 16 日，印尼南加至宁波煤炭运价为 10.21 美元/吨，环比持平。风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于