1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 882 Table_Title 9 月越南鞋类出口增长 9%，本周羊毛价格有所回调 Table_Title2 纺织服装行业周报 20251012-20251017 Table_Summary 主要观点：本周特步国际更新 Q3 运营数据，25Q3 主品牌零售流水同比低单位数增长，折扣为7-7.5折，25Q3索康尼零售实现超过 20%同比增长。1）分渠道来看，25Q3 零售流水低单位数增长，增速环比较 25Q2 持平；2）从经营数据来看，25Q3折扣保持健康水平。25Q3 公司零售折扣为 7-7.5 折，25Q2公司零售折扣为 7-7.5 折，24Q3

2、公司零售折扣为 7.5 折，环比折扣率持平同比略有下降。25Q3渠道库存周转为4-4.5个月，同比 24Q3 的 4 个月略有提升，环比 25 上半年持平；3）分品牌来看，索康尼和迈乐分别受益于其在专业跑步具备优越性能及在户外赛道具备专业性能，25Q3 索康尼零售增长超过 20%，环比 25Q2 增速持平，同比 24Q3 超过 50%的增长有所下降，我们分析主要由于公司对索康尼电商业务进行调整，减少低价产品推出、收紧折扣。本周 361 度公告 25Q3 运营数据，361 度主品牌零售流水同比增长约10%，361度童装品牌零售流水同比增长约10%，361度电商平台流水同比增长约20%。根据公司公

3、告，361度 25Q3 线下、线上增速环比 24Q2 持平。电商平台的增长主要受益于 361 度线上开辟新渠道，实现平均 30 分钟极速送达，以及其构建了线上引流+线下核销的完整闭环，361度产品同步接入美团团购业务，有效打通了线上流量赋能线下门店的通道，为线下零售注入新活力。361 度的零售流水增长的主要原因则是依托于其品牌宣传及建设，尼古拉丁威迪首次中国行的如月而至和 361 度作为 20 界亚运会官方合作伙伴，都为其线下销售助力。据越南统计局统计，25 年 9 月越南鞋类的出口金额为17.07 亿美元，同比上涨 8.97%，环比下降 14.44%。25 年至今越南鞋类累计出口额为 177

4、.92 亿美元，累计同比增加7.58%。1）鞋企：裕元制造 9 月同比-4.1%（8 月-8.8%7月-1.9%）；来亿 9 月同比+0.65%（8 月-23.11%7 月-14.91%）；丰泰 9 月同比-0.87%（8 月-3.66%7 月-8.79%）；钰齐 9 月同比-1.38%（7 月+13.87%7 月+5.2%）。2）服企：儒鸿 9 月同比+1.59%（8 月-9.67%7月-2.88%）；广越 9 月同比+23.63%（8 月+20.05%7 月-11.820%）。投资建议：投资建议：（1）制造类：10 月 10 日，美国总统特朗普宣布自 11 月 1 日起将对中国加征 100

5、%的关税，下半年对制造整体谨慎，推荐自身优势强的公司：开润股份（箱包、服装净利率提升逻辑下 Q3 仍有望延续高增长）、晶苑国际（各品类客户红利共振期）、百隆东方（越南盈利改善，国内减亏逻辑）；（2）品牌类：8 月流水增速在低基数基础上好于 7 月，推荐锦泓集团、三夫户外、波司登及歌力思。（3）转型类：推荐主业抢份额+超高分子聚乙烯腱绳主题的康隆达，关注主业快反供应改造+机器人电子皮肤主题的兴业科技，关注红豆股份、探路者。线上数据跟踪：淘宝天猫平台 25 年 9 月箱包增速进一步提升，马卡乐增速最高 根据萝卜投资数据，2025 年 9 月，童装/运动服/女装/男装/箱包淘宝天猫平台销售额同比增加

6、为-15.5%/-24.91%/-21.59%/-16.8%/16.07%，9 月箱包增速进一步提升。户外品 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 Table_Author 分析师：唐爽爽分析师：唐爽爽 邮箱： SAC NO：S1120519090002 联系电话：-24%-16%-8%0%8%16%2024/052024/082024/112025/022025/05纺织服饰沪深300证券研究报告|行业研究周报 Table_Date 2025 年 10 月 17 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 类来看，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/运动