化学制品行业专题报告：三元锂电高镍化LiFSI呈现高成长空间LiFSI市场规模有望达400亿-220823（24页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！化学制品/行业专题报告/2022.8.23 三元锂电三元锂电高镍化高镍化，LiFSILiFSI 呈现高成长空间呈现高成长空间 证券研究报告 投资评级：看好投资评级：看好(首次首次)最近最近 1212 月市场表现月市场表现 分析师分析师 毕春晖毕春晖 SAC 证书编号：S0160522070001 相关报告相关报告 单击或点击此处输入文字。LiFSI 市场规模有望达 400 亿元 核心观点 锂锂电高镍化推动电高镍化推动 LiFSILiFSI 需求增长需求增长，4 4680680 提前量产加速提前量产加速推广推广进程进程。基于新能源产品对电池的续航、快充、稳定性等性能要

2、求的提高，三元锂电高镍化已成为重要发展趋势之一。因此 LiFSI 需求快速增长主要受两方面影响：一方面受益于锂电的高速发展，电解质需求量持续增长；另一方面高镍的不稳定等问题促使 LiFSI 添加比例提高，部分型号电池用量或将超 10%（普通高镍三元约 3%），而 4680 作为典型的高镍电池，其投产时间提前至 2022 年年底，可视为一味“催化剂”，加速推进 LiFSI 产能落地推广。据测算 2025 年全球LiFSI 需求量约 16 万吨，市场规模有望达 400 亿元，具有可观的成长空间。供给端：供给端：国产企业突破工艺技术，产能释放推进生产降本增效国产企业突破工艺技术，产能释放推进生产降本

3、增效。LiFSI 以氯磺酸法路线为主，国内多家企业布局产能，当前供给呈现“一超多强”的竞争格局，且龙头的技术优势可强化这一格局。同时各企业加强生产成本控制能力，一方面通过提高原料利用率&减少三废排放量降低原料成本，另一方面可通过产能释放减少制造费用，持续降本增效，国内供给能力持续向好。需求端：需求端：LiFSILiFSI 及其及其主要原料主要原料氯化亚砜景气度氯化亚砜景气度双双双双提升提升。(1).LiFSI 自身需求持续增长(2).LiFSI 等产品的发展推动氯化亚砜需求增长，预计到 2025年需求量可达 70 万吨。由于新项目扩建难度大，结合现有及规划产能合计 60万吨/年分析，未来产品景

4、气度将有提升，长期来看趋向于供应偏紧。(3).LiDFOB等“防腐”添加剂助力LiFSI推广应用，同时自身也将受益于LiFSI发展，未来需求保持增长。建议建议关注关注：(1).关注 LiFSI 生产企业，现已建成并占据市场多数份额、同时扩大液态 LiFSI 产能布局的头部公司：天赐材料（天赐材料（0 00270902709）；拥有产能且能够稳定出货、规划以具有成本优势的新技术生产固态 LiFSI 的锂盐龙头：多氟多氟多（多（0 00240702407）；(2).关注 LiFSI 上游主要原材料氯化亚砜龙头、生产技术可实现低污染的生产企业：凯盛新材（凯盛新材（3 30106901069）。风险提

5、示：风险提示：宏观经济下行风险；锂离子电池行业发展不及预期；政策退坡或安全事故导致电池需求萎缩；项目扩建不能及时投产；行业竞争加剧风险；新产品销售不及预期。-30%-21%-12%-3%5%14%化学制品沪深300上证指数 行业专题报告行业专题报告 证券证券研究报告研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录内容目录 1.1.新型锂盐新型锂盐 LiFSILiFSI 性能优异，有望打破性能优异，有望打破 LiPFLiPF6 6“垄断垄断”地位地位 .4 4 1.1.1.1.锂离子电池发展迅速，锂离子电池发展迅速，LiPF

6、LiPF6 6“垄断垄断”电解质电解质 .4 4 1.2.1.2.LiFSILiFSI 性能优异，更适配快充高续航等性能优异，更适配快充高续航等发展需求发展需求 .5 5 2.2.供给端：国内企业突破生产技术，产能释放持续降本增效供给端：国内企业突破生产技术，产能释放持续降本增效 .7 7 2.1.2.1.国内合成工艺以氯磺酸法为主，竞争格局国内合成工艺以氯磺酸法为主，竞争格局“一超多强一超多强”.7 7 2.2.2.2.提高原料转化提高原料转化&减少三废排放，双重降低原料成本减少三废排放，双重降低原料成本 .9 9 2.3.2.3.产量提升有效降低制造费成本产量提升有效降低制造费成本 .12