电子行业深度报告：周期与成长创新永不眠-220821（42页）.pdf

1、周期与成长，创新永不眠周期与成长，创新永不眠电子行业电子行业深度报告深度报告20222022年年8 8月月2121日日证券分析师证券分析师徐勇徐勇投资咨询资格编号投资咨询资格编号：S1060516080002S1060516080002邮箱：邮箱：付强付强投资咨询资格编号投资咨询资格编号：S1060511010006 S1060511010006 研究助理研究助理徐碧云徐碧云一般从业资格编号：一般从业资格编号：S1060121070070 S1060121070070 行业评级行业评级电子电子强于大市（维持）强于大市（维持）证券研究报告证券研究报告请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条

2、款投资要点投资要点1 1 智能手机存量替换背景下，关注零部件增量机会：1）射频器件的数量和集成度提升：射频前端作为手机通信功能的核心组件，直接影响着手机的信号收发。多天线收发（MIMO）和载波聚合（CA）技术在5G时代继续延续，使得射频前端的复杂度大大上升；2）5G射频的ASP大幅提升：从2G时代的约3美元，增加到3G时代的8美元、4G时代的28美元，在5G时代，射频模组的成本会超过40美元，产业链公司深度受益。折叠屏手机新品频发，关注铰链和UTG玻璃：1）折叠屏手机频发：目前除苹果外其他品牌已完成折叠屏手机的布局，预计22年出货有望达到1650万台，25年有望达到5000万台；2）铰链作为核

3、心部件受益于出货量高增：铰链作为折叠屏手机的核心零部件，主要负责折叠屏手机的开合和悬停，相关铰链制造商将充分受益于折叠屏手机渗透率提升；3）UTG多项指标优势凸显，有望成盖板未来首选用材：UTG拥有更薄的厚度，折痕控制更加出色，伴随着UTG生产工艺的进步，未来UTG制造成本和规模量产等问题有望得到改善，预计2023年UTG的市场份额将反超CPI，建议关注产业链公司。VR直播兴起带动应用边界打开，关注显示及相关代工企业：1）VR行业进入规模化放量阶段：2021年VR/AR迎来发展高潮，合计出货量达到1100万台。VR及AR市场正将内容、平台、网络和设备进行有机结合，VR应用空间逐步扩宽，预计20

4、22年全球VR+AR合计出货量有望达到1300万台，行业有望进入规模化放量阶段，建议关注相关代工企业；2）Pancake方案更符合产品轻薄化趋势：Pancake 光学模组的厚度相对于传统的非球面和菲涅尔透镜方案，降低了一半（2厘米左右），产品更为轻薄，能够降低VR头显的厚度，符合产品轻薄趋势；3）MINI LED渗透率有望提升：相比传统LCD屏幕，Mini LED具备高对比度、高亮度以及超薄等诸多明显优势，有望在VR/电视/平板/笔电/车载市场渗透率提升，建议关注产业链公司。风险提示：1）疫情蔓延超出预期；2）5G进度不及预期；3）宏观经济波动风险；4）产品技术更新风险；5）美国制裁升级风险。

5、3XOZ1U1W0WoMmO7N9R6MnPpPnPmOlOpPxPiNsQtP8OpPvMMYmRrQMYtRuM2 2目录目录C CO N T E N T SO N T E N T S折叠屏手机：大厂入局，折叠屏手机：大厂入局，新品频发新品频发智能手机智能手机：出货趋缓，集中度提升：出货趋缓，集中度提升投资建议及风险提示投资建议及风险提示VR/ARVR/AR：直播兴起直播兴起，应用边界打开，应用边界打开 智能手机出货趋缓&集中度提升：1）2009-2012年，功能机向智能机转变，智能机的渗透率逐步提升；2）2013-2016年，智能手机外观及硬件升级，手机的创新升级；3）2016年-至今，

6、智能手机增长乏力，行业集中度提升。资料来源：IDC、Strategy、Wind，平安证券研究所20192019年全球经济增速回落年全球经济增速回落3 3智能手机智能手机|全球出货趋缓全球出货趋缓，集中度提升集中度提升-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%02004006008001,0001,2001,4001,6002003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021智能手机出货量（百万部）同比（%）3G4G5G0%10%20%30%40%50%60%70%80%9