1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 会议纪要会议纪要 电子电子 2025 年年 10 月月 17 日日 ASML（ASML）FY25Q3 点评及业绩说明会纪要 会议时间：会议时间：2025 年年 10 月月 15 日日 会议地点：会议地点：线上线上 Q3 业绩符合预期，业绩符合预期，AI 产业扩张与产业扩张与 EUV 渗透渗透率提升共振率提升共振长期长期向上向上 事项：事项：2025 年 10 月 15 日 ASML 发布 2025 年 Q3 财季报告，并召开业绩说明会。

2、公司财务季度 FY2025Q3 截至 2025 年 9 月 28 日，近似于自然季度 CQ2025Q3。CY25Q3，公司实现营收 75.16 亿欧元，同比增长 0.66%，环比下滑 2.29%；毛利率为 51.6%，同比提升 0.8pct，环比下滑 2.1pct。评论评论：1.业绩情况业绩情况：25Q3公司实现营业收入75.16亿欧元（QoQ-2.29%，YoY+0.66%），略低于指引中值（指引范围 7479 亿欧元）；季度毛利率 51.6%（QoQ-2.1pct，YoY+0.8pct），符合预期区间 5052%；季度净利润 21 亿欧元，净利率 28.3%。2.分业务业绩情况分业务业绩情

3、况：25Q3 公司系统销售收入 55.54 亿欧元，包括 EUV 销售21.11 亿欧元（含 1 台 High NA 系统）及非 EUV 销售 34.43 亿欧元；存量装机管理收入 19.62 亿欧元，符合指引水平（20 亿欧元）。3.订单情况订单情况：25Q3 公司新系统订单额 53.99 亿欧元，其中 EUV 设备订单 36亿欧元（占比约 2/3），EUV 需求持续增强；非 EUV 设备订单 18 亿欧元。按客户结构划分，逻辑业务 53%，存储业务 47%。4.业绩指引：业绩指引：公司预计 25Q4 营收为 9298 亿欧元（QoQ+22.4%至+30.4%，YoY-0.7%至+5.8%）

4、；其中存量装机管理收入约 21 亿欧元（QoQ+7.0%，YoY-2.2%）；毛利率预计为 5153%（QoQ-0.6 至+1.4pct，YoY-0.7 至+1.3pct）。预计2025 全年收入同比增长 15%（即约 325 亿欧元），毛利率约 52%。5.需求需求情况：情况：公司预计 2026 年净销售额不低于 2025 年水平，行业需求结构将进一步优化。产品结构方面，EUV 业务占比有望提升，反映出先进制程持续扩产及 AI 驱动带来的高端设备需求；同时，中国市场的 DUV 业务可能因前期高基数而阶段性回落。长期成长动能来自长期成长动能来自 AI 算力驱动下的算力驱动下的先进制程扩先进制程

5、扩张、张、3D 集成创新以及光刻全流程软件化升级。集成创新以及光刻全流程软件化升级。公司展望 2030 年收入规模区间为 440 亿至 600 亿欧元，毛利率有望达到 56%-60%。风险提示：风险提示：高 NA 量产及验证进度风险，下游资本开支波动风险，全球供应链协同及产能建设风险。证券分析师：岳阳证券分析师：岳阳 邮箱： 执业编号：S0360521120002 相关研究报相关研究报告告 Marvell Technology（MRVL）FY26Q2 业绩点评及业绩说明会纪要：业绩符合预期，ASIC 业务FY26Q3 指引环比下滑 2025-09-01 英伟达（NVIDIA）FY26Q2 业绩

6、点评及业绩说明会纪要：剔除 H20 影响后的数据中心收入略超预期，2030 愿景依然强劲增长 2025-08-29 Analog Devices,Inc.(ADI)FY2025Q3 业绩点评及业绩说明会纪要：工业领域复苏势头强劲，收入及 EPS 均超指引上限 2025-08-22 华创证券研究所华创证券研究所 会议纪要会议纪要 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目目 录录 一、一、公司公司 25Q3 业绩情况业绩情况.3 1、公司总体业绩.3 2、机台出货情况.3 3、新签订单情况.4 4、营收划分.5 二、二、行业观察及公司进展行业观察及公司进展