1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业简评报告 2025 年 10 月 16 日 ASML 25Q3 跟踪报告跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件：事件：阿斯麦尔（ASML.O）于 10 月 15 日发布 2025 年第三季度财报，25Q3 收入 75.16亿欧元，同比+0.7%/环比-2.3%；签单 53.99 亿欧元，同比+105.1%/环比-2.6%；公司调整 2025 年收入和毛利率指引，对 2026 年收入指引偏谨慎。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：评论：评论：1、25Q3 营收营收及及毛利率毛利率符合符合指引预期指引预期，EUV 新签订单新签订单同同环比环比大幅大幅提

2、升提升。1）财务：）财务：25Q2 收入 75.16 亿欧元，同比+0.7%/环比-2.3%，符合指引预期（72-77亿欧元），其中设备收入55.54亿欧元，同比-6.3%/环比-0.8%，服务收入 19.62亿欧元，同比+27.3%/环比-6.4%；毛利率 51.6%，同比+0.8pct/环比-2.1pcts，符合指引预期（50%-52%）；2）订单：）订单：25Q3 签单 53.99 亿欧元，同比+105.1%/环比-2.6%，其中逻辑签单 28.6 亿欧元，同比+126.5%/环比-38.5%，存储签单25.4 欧元，同比+78.5%/环比+186.3%；EUV 签单 36 亿欧元，同比

3、+157.1%/环比+56.5%，DUV 及其他签单 18 亿欧元，同比+49.9%/环比-44.5%。2、DUV 机台收入机台收入同环比同环比增长增长，中国大陆收入，中国大陆收入环比环比大幅大幅提升提升。1）按机台：）按机台：25Q3 EUV/ArFi/ArF/KrF/I-line 机台分别销售 9/38/4/11/10 台，环比-2/+7/0/-5/-4 台；EUV 机台收入为 21.10 亿欧元，同比+1.7%/环比-21.4%，占比 38%/环比-10pcts，ArFi DUV 收入 28.88 亿欧元，同比+1.5%/环比+20%，占比 52%/环比+9pcts；2）按下游：）按下游

4、：25Q3 来自逻辑下游收入为 19.4 亿欧元，同比-48.8%/环比-49.8%，占比 35%/环比-34pcts；来自存储下游收入为 36.1亿欧元，同比+69.5%/环比+108.1%，占比 65%/环比+34pcts；3）按地区：）按地区：25Q3来自中国大陆收入为 23.3 亿欧元，同比-16.5%/环比+54.2%，占比 42%/环比+15pcts；中国台湾地区收入 16.7 亿欧元，同比+87.9%/环比-14.7%，占比 30%/环比-5pcts；美国收入 3.3 亿欧元，同比-73.4%/环比-41.0%，占比 6%/环比-4pcts；韩国收入 10.0 亿欧元，同比+12

5、.5%/环比-5.9%，占比 18%/环比-1pcts；日本收入 0.6 亿欧元，同比-50.0%/环比-78.6%，占比 5%/环比+4pcts。3、AI 带动带动先进先进逻辑逻辑及及 DRAM 客户客户投资投资，2026 年收入指引年收入指引超超此前此前预期预期。1）25Q4 指引：指引：收入预计 92-98 亿欧元，中值同比+2.6%/环比+26.4%；服务收入 21 亿欧元，计算设备销售额 71-77 亿欧元，中值同比+4.0%/环比+33.2%，公司表示看到 AI 投资的强劲势头，同时拓展更多先进逻辑和 DRAM 客户；毛利率 51-53%，中值同比+0.3pct/环比+0.4pct

6、，系 Low-NA 及升级业务推动；2）2025 年指引：年指引：维持此前 2025 年收入 325 亿欧元，毛利率 52%指引，公司上调全年装机量，25H2 EUV 带动服务业务持续增长；3）2026 年年指引：指引：2026 年营收不低于 2025 年，较此前悲观指引收入可能下滑明显改善，EUV 受高端存储与先进逻辑业务推动实现增长，中国大陆收入相较 2024 和 2025 年明显下降。风风险提示：险提示：客户扩产计划波动风险；宏观经济风险；美国和荷兰出口管制风险；客户扩产计划波动风险；宏观经济风险；美国和荷兰出口管制风险；原材料供应不足风险。原材料供应不足风险。行业规模行业规模 占比%股