1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1010月月0808日日优于大市优于大市电子行业周报电子行业周报重视本土晶圆代工的估值扩张，推理需求激化存储涨价周期重视本土晶圆代工的估值扩张，推理需求激化存储涨价周期核心观点核心观点行业研究行业研究行业周报行业周报电子电子优于大市优于大市维持维持证券分析师：胡剑证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：胡慧021-60893306021-S0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋证券分析师：詹浏洋0755-81982153010-S098

2、0522100003S0980524060001证券分析师：张大为证券分析师：张大为证券分析师：李书颖证券分析师：李书颖021-617610720755-S0980524100002S0980524090005证券分析师：连欣然证券分析师：连欣然010-S0980525080004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告电子行业周报-半导体自主可控再成焦点，继续推荐模拟、存储及算力 ASIC 2025-09-16电子行业周报-电子板块戴维斯双击趋势不改，AR 眼镜及折叠屏加速落地 2025-09-08电子行业周报-阿里高强度加码 AI，重视国产算力+存力产业链机遇 202

3、5-09-03电子行业周报-重视“三重周期”共振下半导体的估值扩张弹性 2025-08-25电子行业周报-继续推荐 AI 算力链，本土多相控制器及 OCS 产业进程提速 2025-08-19重视本土晶圆代工的估值扩张重视本土晶圆代工的估值扩张，推理需求激化存储涨价周期推理需求激化存储涨价周期。节前一周上证上涨0.21%，电子上涨3.51%，子行业中半导体上涨7.64%；同期恒生科技下跌1.58%，费城半导体、台湾资讯科技上涨1.17%、1.12%。双节假期间港股半导体表现亮眼，国内两大代工厂中芯、华虹接连创下历史新高，如我们在此前月度、周度策略报告反复提及，面对迅速扩张的AI 算力需求以及高端

4、芯片设计能力的提升，国内晶圆代工能力在“量”和“质”上都有着超预期的进阶表现，这也正是Deepseek、阿里、腾讯等大厂对国产算力的适配力度和采购比重不断加大的底气，与海外产业链的供需矛盾有所差异，国内高端芯片的代工能力稀缺性与必要性更加突出，建议继续重视两大Foundry的估值扩张空间。与此同时，假期间AI 应用Sora 再度火爆全网、Open AI 再度联手AMD扩张算力投入并强调打造“应用入口”的“野心”，可见在推理需求日益兴起之际互联网大厂算力军备增赛的白热化程度有增无减，在涨价周期内对于企业级存储带来重要需求增长极，存储在需求规模和涨价幅度上均有望超预期，继续推荐德明利、江波龙、佰维

5、存储、翱捷科技、通富微电等。推理需求推动推理需求推动NANDNAND 景气度提升景气度提升，NANDNAND 端有望迎来量价齐升机遇期端有望迎来量价齐升机遇期。随着AI推理需求增长，传统大容量HDD供不应求，CSP厂商将储存需求快速转向QLC企业级SSD，由于需求推升，NAND端价格持续回暖。供给端，NAND Flash 经历了上半年减产与库存去化，原厂库存与价格压力缓解，且产能端资本开支有所收窄。在企业级需求与供给收缩带动下，根据 Trendforce 预测，4Q25NAND Flash各类产品合约价将全面上涨，平均涨幅约5-10%。在此基础上，AI 推理推升的SSD 需求持续且NAND 短

6、期供给拉升有限，景气周期有望持续拉长，我们认为国产存储厂商有望迎来量价齐升机遇期，建议关注德明利、江波龙、佰维存储及兆易创新等。预预计计2024-2022024-2028 8 年中国晶圆厂产能年中国晶圆厂产能的的CAGCAGR R 为为8.1%8.1%，主流节点产能增速最快主流节点产能增速最快。根据SEMI 中国总裁在IC WORLD 上的主题报告，预计2024-2028 年中国晶圆厂产能的CAGR 为8.1%，高于全球的5.3%。按工艺节点来看，中国成熟节点(55nm 以上)的CAGR 为3.7%，主流节点(22nm-40nm)的CAGR 为26.5%，先进节点(14nm及以下)的CAGR为