1、请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的重重要要声声明明部部分分Q Q3 3 业业绩绩前前瞻瞻；P PD D1 1 激激动动剂剂在在自自免免赛赛道道医药生物证券研究报告/行业定期报告2025 年 10 月 12 日评评级级：增增持持（维维持持）分分析析师师：祝祝嘉嘉琦琦执执业业证证书书编编号号：S0740519040001Email：分分析析师师：于于佳佳喜喜执执业业证证书书编编号号：S0740523080002Email：基基本本状状况况上市公司数515行业总市值(亿元)74,990.37行业流通市值(亿元)68,292.88行行业业-市市场场走走势势对对比比相相关关报报告告1、医药生物行业

2、 2025Q3 业绩前瞻2025-2、持续看好创新主线，关注 Q3 业绩改善2025-10-073、脑机接口支持政策进一步完善，持续看好创新药械2025-09-28重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E药明康德104.723.273.284.635.075.9732.02 31.93 22.63 20.67 17.53买入药明生物37.860.830.820.971.181.4845.52 46.12 39.06 31.96 25.50买入药明合联71.850.230.871.181.55

3、2.02311.3682.54 60.93 46.34 35.63买入长春高新136.3011.216.425.256.007.3012.16 21.23 25.98 22.72 18.67买入先声药业12.490.280.280.460.540.6245.36 44.22 27.18 23.34 20.15买入联邦制药13.741.371.351.401.341.5010.04 10.199.8310.289.17买入贝达药业67.860.830.961.452.192.6981.76 70.69 46.88 31.03 25.22买入南微医学97.782.592.953.414.155.1

4、537.72 33.15 28.66 23.55 18.98买入天宇股份25.800.080.160.931.221.60322.50 161.2527.80 21.17 16.12买入华纳药厂57.282.251.751.331.451.6125.46 32.73 42.98 39.38 35.65增持盟科药业-U8.56-0.64-0.67-0.70-0.77-0.50-13.38-12.78-12.23-11.13-17.11增持海泰新光49.661.211.121.401.742.1841.04 44.34 35.44 28.62 22.81买入备注：股价信息截止至 2025/10/1

5、1，药明生物、药明合联、先声药业、联邦制药股价单位为港币报告摘要短短期期调调整整提提供供布布局局窗窗口口，聚聚焦焦创创新新出出线线布布局局内内需需反反转转。本周沪深 300 下跌 0.51%，医药生物下跌 1.20%，处于 31 个一级子行业第 25 位，本周医药子板块涨跌分化，中药上涨、医药商业分别上涨 1.51%、0.64%，其余板块下跌，其中医疗器械-0.14%、生物制品-0.55%、化学制药-2.23%、医疗服务-3.37%。国庆假期后市场延续节前行情，整体市场仍以科技行情为主，医药板块阶段资金有所流出，表现相对震荡。我们认为短期调整一方面源自于前期部分获利资金的阶段性兑现且阶段催化有

6、限，另一方面，中美贸易摩擦升温带动避险情绪，部分资金从风险偏好性强、海外关联度高的细分板块暂时撤果。但创新行情的主线逻辑并未动摇，新靶点研发、临床数据落地、跨境 BD等产业趋势仍然持续，我们建议逢低加配具有关键数据读出催化、潜在重磅 BD 交易预期、全球化潜力突出的优质标的；同时，在中美博弈长期复杂的预期下，建议结合Q3 业绩积极筛选估值水平低、筹码结构良好、基本面稳健怱复的内需板块进行适当配置。板板块块 Q3 业业绩绩分分化化，关关注注高高确确定定性性优优质质标标的的。根据草根调研结合公司历史财务表现，我们预计 2025Q3 医药板块整体业绩或将持续分化，创新药板块中部分优质龙头等凭借产品管