1、证 券 研 究 报 告内需外贸促发军工新格局，持续建议加大军工关注度国防军工行业周报（2025年第42周）证券分析师：韩强 A0230518060003 武雨桐 A0230520090001 穆少阳 A0230524070009研究支持：达邵炜田昕证券研究报告中东军贸市场发生新的格局变化，中国潜在需求明显扩大，同时国内“十四五”收尾及“十五五”规划预期落地，叠加三季度业绩明显改善，军工进入新一轮上升周期，建议持续加大军工关注度。BEST正式进入主机组装的全新阶段，可控核聚变大额订单招标将于25Q4有序进行，行业迎来密集催化。关注核心配套公司西部超导、合锻智能等。建议加大军工关注度，关注弹性/主

2、题品种。1）主机关注下一代装备，十五五开始初次增长；2）无人/反无武器，预计2025年起进入快速兑现阶段；3）信息化/智能化随着新装备列装快速扩容；4）军贸开启新时刻，体系化出口将不断兑现重点关注标的：高端战力组合：中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、菲利华、金天钛业、航天电器、天秦装备、航天南湖、国睿科技、楚江新材、光威复材、航发动力、中航西飞、中航重机、三角防务、西部超导。新质战力组合：紫光国微、成都华微、芯动联科、航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子。风险提示：需求节奏不及预期；产能扩张及交付不及预期；改革效果不及预期本周观点：内需

3、外贸促发军工新格局，持续建议加大军工关注度本周观点：内需外贸促发军工新格局，持续建议加大军工关注度XVOWoRnMzRsRoQuNzQoNpO9PcM6MoMrRnPtOeRrQnNkPoPsP7NpOrQMYsRqOvPpPyR主要内容主要内容1.十四五规划保完成促业绩，十五五预期持续发酵中2.中沙军事合作有望进一步深化3.BEST招标有序推进，核聚变大额订单持续落地4.商业航天火箭密集发射，卫星组网进入加速期5.重点标的估值表证券研究报告军队建设周期中，机械化+信息化仍在持续提升，提质增量仍为当前核心需求。高主力作战武器的质量和数量，即“提质增量”仍然是当前核心需求，并且贯穿十四五与十五五

4、前期，助力2027年百年强军目标如期实现。1.1 1.1 提质增量仍是当前需求，机械化提质增量仍是当前需求，机械化+信息化仍在持续提升信息化仍在持续提升图：军工装备建设规划趋势图资料来源：iFinD、人民网、论文马赛克战对指挥与通信领域的启示分析、申万宏源研究 根据论文从装备发展看解放军建军90周年，解放军换装具有明显的周期性且分为四个阶段：1950-1962年，以引进苏联为主+仿制为辅；1962-1978年，以仿制研究为主+自主研发为辅；1979-1990年，以自主研制为主+引俄装备为辅；二十世纪末以来，以自主研发为主+借鉴美国为辅2020年后，我国处于第四次换装大周期的冲刺期。图：我国武器

5、装备和国防科技发展阶段41991年至今2015-20202020年至今我国处于第四次换装大周期的冲刺期自主研制为主，引进俄装备为辅实施“995”工程，陆、海、空、天、电、网领域的武器装备快速发展证券研究报告1.2 1.2 十四五规划收官关键时期，推动“点状订单”向“线状订单”转化十四五规划收官关键时期，推动“点状订单”向“线状订单”转化2025年政府工作报告明确提出“抓好军队建设“十四五”规划收官”，习主席在解放军和武警部队代表团发表重要讲话，发出如期完成我军建设“十四五”规划目标任务动员令。2025年作为“十四五”与“十五五”承上启下之年，高端战力有望开启新一轮增长周期，新质战力将成为军工新

6、增长引擎。表：军工板块近期合同订单汇总公告日期证券代码证券简称订单金额（万元）产品名称2025-05-27300810.SZ中科海讯16,300 信息处理分系统2025-05-07002338.SZ奥普光电29,700 某光系统研制项目2025-04-29688788.SH科思科技23,000 电子信息装备项目2025-04-29301213.SZ观想科技9,350 载荷系统订购2025-04-17600765.SH中航重机170,734 锻造产品2025-04-15300775.SZ三角防务875,339 航空类锻件2025-04-09688282.SH理工导航6,527 武器装备配套产品2