苏大维格-深耕微纳光学一体化研发开辟光波导新天地-220818（42页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4444Table_Info1Table_Info1 苏大维格苏大维格(3 30033100331)光学光电子光学光电子/电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-08-18 3 Table_Invest 买入买入 首次覆盖 Table_Market 股票数据 2022/08/17 6 个月目标价（元）31.68 收盘价（元）25.82 12 个月股价区间（元）12.2938.00 总市值（百万元）6,704.48 总股本（百万股）260 A 股（百万股）260 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）

2、25 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 55%76%-9%相对收益 56%72%4%Table_Report 相关报告 百度 Apollo RT6 发布，汽车电子产业链深度受益-20220722 功率半导体行业动态：新能源高景气与国产份额提升的戴维斯双击-20220606 2022 年电子行业投资策略报告：三种增量、两种替代，电子成长长青-20211212 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 Table_Title 证券研究报告

3、/公司深度报告 深耕深耕微纳光学，微纳光学，一体化研发开辟光波导新天地一体化研发开辟光波导新天地 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 多年深耕微纳光学，布局四大事业群。多年深耕微纳光学，布局四大事业群。公司拥有丰富的微纳光学设计经验，自研关键制造设备，能够支撑公共安全和新型印材、反光材料和消费电子新材料三大产品事业群。未来公司还将持续加大 AR 眼镜光波导镜片、全息光场 3D 显示、微透屏下指纹等项目的研发突破。掌握掌握 AR 光波导镜片量产技术，光波导镜片量产技术，积极对接车载积极对接车载 AR-HUD 应用应用。AR 作为元宇宙连接入口，随着技术趋于成熟，产业应用速度加快，根据

4、中国信通院数据，2020 年全球 AR 终端出货量约为 63 万台，预计到 2024 年将达到 4125 万台，年复合增长率高达 184%。公司纳米光刻设备和纳米压印设备独具优势，拥有 AR 纳米波导镜片量产技术，掌握波导镜片制备的稳定性、一致性工艺。车载领域，公司 AR-HUD 方案具有多片彩色、远虚像视距、大 FOV 等优点，目前积极与产业巨头合作对接。受益于面板产业链转移，受益于面板产业链转移，导光板扩产助力业绩增长导光板扩产助力业绩增长。2021 年中国大陆液晶显示面板产能占全球的 67%，预计 2025 年中国大陆产能占比将提升到 79%，在下游液晶产能不断向国内转移的带动下，凭借高

5、性价比、快速供货的优势，国内导光板厂商逐渐取代国外企业。公司与京东方、三星电子、LG Display 等主流面板厂商密切合作，2021 年定增导光板产能 2832 万片、PMMA 板材挤出产线 6 条，助力业绩实现快速成长。反光材料需求稳定增长，新能源车牌膜打开空间。反光材料需求稳定增长，新能源车牌膜打开空间。2020 年我国反光材料市场规模 91 亿元，预计 2026 年达到 127 亿元，CAGR 超过 5%。目前国内微棱镜反光膜大部分份额被国外企业占据，国产替代空间较大。公司同时具备玻璃微珠和微棱镜技术，技术实力国内领先。此外，新能源汽车销量不断提升，车牌膜市场空间逐步打开，公司有望充分

6、受益。首次覆盖，给予“买入”评级首次覆盖，给予“买入”评级：我们预计公司 2022 至 2024 年营收分别为 25.70/31.53/37.35 亿元，归母净利润 2.20/3.43/4.54 亿元。公司 2022 年目标股价为 31.68 元/股。风险提示：下游需求不及预期，产能扩张不及预期，技术研发不及预期风险提示：下游需求不及预期，产能扩张不及预期，技术研发不及预期 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 1,392 1,737 2,570 3,153 3,735(+/-)%7.33%2