华康医疗：医疗新基建加速高增长的医院感染防控专家-220817（27页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/27 公司研究|医疗保健|医疗保健设备与服务 证券研究报告 华康医疗华康医疗(301235)公司首次覆盖公司首次覆盖报告报告 2022 年 08 月 17 日 医疗新基建加速高增长的医院感染防控专家医疗新基建加速高增长的医院感染防控专家 华康医疗华康医疗（301235.SZ）首次覆盖首次覆盖报告报告 报告要点：报告要点：医院感染防控专家，医院感染防控专家，参编行业标准文件参编行业标准文件展展现公司行业地位现公司行业地位 公司致力于解决医院感染防控问题并为现代化医院提供洁净、安全、智能的医疗环境。业务范围覆盖为医疗机构提供医疗净化系统的研发和方案设计、组织

2、施工计划、施工管理和运维，相关医疗设备和医疗耗材的生产和销售。公司主编 医院洁净手术部建设评价标准 并参编多个行业标准及指导性文件，展现公司在医疗净化系统集成行业的专业地位。参与抗击新冠肺炎疫情的施工难度大、技术要求高的负压 ICU、负压手术室项目火神山医院，从方案初始设计到竣工交付仅历时 10 天，创造了 10 天建造一座医院的“中国速度”，塑造公司专业领先的医疗净化系统解决方案专家的品牌形象。疫情疫情凸显医疗资源紧缺凸显医疗资源紧缺，医疗净化迎来发展新机遇医疗净化迎来发展新机遇 需求端需求端：根据卫健委，2019 年全国医疗卫生机构总诊疗人次达到 87.2 亿人次，较 2010 年增长了

3、49.4%；住院人数达到 2.66 亿人，较 2010 年增长了87.6%。供给端供给端：公立医院中三级医院的病床使用率仍接近于 100%的饱和程度且公立医院数量上呈现缩减趋势，每千人病床数与主流发达国家相比保有量也较低。2020 年新冠疫情突袭凸显医疗公共卫生短板，全国各地医疗资源严重紧缺，加速推动医疗新基建推进。据智研咨询数据，2021 年中国在建医疗工程完工量为 4576 个，同比增长 82.38%。根据公司招股书测算，我国医疗净化系统市场规模每年约为 330.51 亿元。EPC 模式模式初见效初见效+全国全国“区域联合营运中心”“区域联合营运中心”加速加速布局布局，打开成长空间，打开成

4、长空间 医疗专项工程 EPC 模式发展已初见成效，已经有深圳市眼科医院、深圳市儿童医院、武汉大学中南医院等成功落地案例。渠道上，全国范围内陆续建立“区域联合营运中心”即营销与运维服务中心，提升全国各地市场营销、售后运维的区域中心地位，加速拓展全国业务。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 自 2021 年年中以来，在项目不断完工的前提下，公司在手订单持续维持高位，至 22Q1 在手订单仍有 10.52 亿；至 22 年 6 月中旬，在服务医疗净化集成项目 30 多个，保障业绩高增长。我们预计公司 2022-2024 年营业收入15.3/25.8/35.8 亿，增 速 分 别 为 77.3%/6

5、9.1%/38.6%；归 母 净 利 润1.37/2.31/3.06亿，增速分别为68.6%/68.6%/32.4%；EPS为1.30/2.19/2.90元/股，对应 PE 为 33.0/19.6/14.8。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 行业竞争加剧、新订单不确定性、应收账款回款问题及中标项目推进风险。附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)761.82 860.81 1526.26 2581.58 3579.26 收入同比(%)26.52 12.99 77.31 69.14 38.65 归母净

6、利润(百万元)52.60 81.36 137.17 231.26 306.11 归母净利润同比(%)-10.36 54.67 68.60 68.59 32.37 ROE(%)10.30 13.74 8.04 11.97 13.76 每股收益(元)0.50 0.77 1.30 2.19 2.90 市盈率(P/E)86.10 55.67 33.02 19.58 14.80 资料来源：Wind，天软科技，国元证券研究所 买入买入|首次推荐首次推荐 基本数据 52 周最高/最低价（元）：60.81/31.41 A 股流通股（百万股）：24.56 A 股总股本（百万股）：105.60 流通市值（百万元）