亿纬锂能-动力储能业务崛起二线突围蓄势待发-220809（60页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 亿纬锂能亿纬锂能(300014)(300014)电池电池/电力设备电力设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-08-09 Table_Invest 买入买入 首次覆盖 Table_Market 股票数据 2022/08/08 6 个月目标价（元）-收盘价（元）96.19 12 个月股价区间（元）54.03148.75 总市值（百万元）182,644.48 总股本（百万股）1,899 A 股（百万股）1,899 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）19 Ta

2、ble_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-7%50%-20%相对收益 0%44%-5%Table_Report 相关报告 风电步入发展新周期，优秀塔筒企业扬帆起航-20211001 分时电价机制完善，用户侧储能空间打开-20210730 储能系列报告之三：氢储能潜力巨大，产业化尚需时日-20210728 2021 年光伏中期策略报告：拥抱光伏大发展，三条主线掘金-20210628 Table_Author 证券分析师：笪佳敏证券分析师：笪佳敏 执业证书编号：S0550516050002 021-20361230 Table_Tit

3、le 证券研究报告/公司深度报告 动力储能业务崛起，二线突围蓄势待发动力储能业务崛起，二线突围蓄势待发 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 20 余年行业深耕造就锂电综合专家。余年行业深耕造就锂电综合专家。公司成立于 2001 年，从锂原电池业务起步，迅速崛起成为行业龙头。2010 年公司进军消费电池领域，在电子烟市场率先发力，后续拓展到电动工具，二轮车和 TWS 领域。2014年公司开始布局动力储能电池业务，目前该业务营收占比已经达到 59%。持续创新和人才激励是公司业务增长和拓展最大的推动力。消费电池：锂原电池龙头地位稳固，消费电池主打产品稳中有升。消费电池：锂原电池龙头地位稳

4、固，消费电池主打产品稳中有升。公司锂原电池销售额连续六年排名全国第一，2018 年全球市占率达 9.22%，排名第三。消费电池主打产品为三元小圆柱。受益于国产替代需求，小圆柱电池供不应求，公司也顺势积极扩产，今年将迎来产能翻倍。另一主要产品金豆电池也有望受益于 TWS 的持续渗透。动力动力&储能：多技术路线开辟市场，上游一体化布局降本。储能：多技术路线开辟市场，上游一体化布局降本。动力储能电池是公司未来发展的重点方向，公司是少数软包、圆柱、方形封装形式和三元、磷酸铁锂材料路线全覆盖的电池厂商，在动力和储能领域已经收获了戴姆勒、宝马、小鹏等优质客户的订单。方形磷酸铁锂和 4680 大圆柱电池是公

5、司未来发展的核心。2022 年上游原材料大幅上涨，公司积极与贝特瑞、华友钴业等上游公司合作，降低成本并保障供应链的安全。思摩尔国际：强监管背景下行业龙头有望受益于行业集中度的提高。思摩尔国际：强监管背景下行业龙头有望受益于行业集中度的提高。公司持股电子烟龙头思摩尔国际 31.64%的股份。全球电子烟监管加剧，短期内对行业带来冲击，思摩尔国际作为雾化器龙头，与终端相比影响较小。长期来看，监管加剧利于行业格局的优化，思摩尔国际有望受益。盈利预测：盈利预测：全球动力储能电池需求持续攀升的背景下，我们预计公司2022/2023/2024 年营业收入分别为 387.4/691.2/850.7 亿元，同比

6、增长129%/78%/23%；预计归母净利润分别为 33.5/61.6/91.0 亿元，同比增长15%/84%/48%，EPS 分别为 1.77/3.25/4.79 元，对应 PE 分别为 54/30/20倍，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：新能车销量下滑；国际政治形势变化；电子烟政策波动。Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 8,162 16,900 38,740 69,115 85,069(+/-)%27.30%107.06%129.24%78.40%23.08%归属母公司净利润归属