1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.10.13 深耕深耕精密金属精密金属件，积极布局机器人产品件，积极布局机器人产品 福立旺福立旺(688678)Table_Industry 电子元器件/信息科技 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):40.00 Table_CurPrice 当前价格：(元)29.75 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)10.27-37.15 总市值(百万元)7,741 总股本/流

2、通A股(百万股)260/260 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)1,803 每股净资产(元)6.93 市净率(现价)4.3 净负债率 24.73%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 5%59%191%相对指数 5%48%170%table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 舒迪(分析师)021-38676666 S0880521070002 文紫妍(分析师)021-38038321 S0880523070001 本报告导读：本报告导读：

3、公司在大客户耳机新品中料号价值量显著提升。公司在大客户耳机新品中料号价值量显著提升。同时其同时其积极布局人形机器人零部件积极布局人形机器人零部件产品，积极为头部客户送样产品，积极为头部客户送样。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖给予增持评级，目标价为首次覆盖给予增持评级，目标价为 40 元。元。我们预计公司 25-27 年EPS 为 0.31/1.00/1.22 元。参考可比公司 2026 年平均估值水平（36.79XPE），考虑到公司业绩弹性更大，给予其 26 年估值溢价PE40X，目标价为 40 元，首次覆盖给予增持评级。公司公司深耕精密零部件业务，深耕精密零部件业务

4、，从消费电子向机器人等领域延伸。从消费电子向机器人等领域延伸。公司深耕精密金属零部件主要包括如连接类产品、异型簧产品、车削件产品、MIM 件产品等。其下游广泛应用于笔记本电脑、平板电脑、手表无线充电器、手机、无线耳机、MR、无线追踪器等终端设备。同时公司利用在精密传动领域全面加大对机器人精密零部件的的研发投入，目前向头部客户送样中。受益于受益于大客户大客户新品新品耳机料号价值量提升耳机料号价值量提升，公司公司业绩有望逐步释放业绩有望逐步释放。公司与大客户的新耳机项目合作进展顺利，新导入多个耳机类精密零部件料号，价值量显著提升，业绩有望逐步释放。公司积极布局人形机器人零部件产品公司积极布局人形机

5、器人零部件产品，未来增长动力充足未来增长动力充足。公司利用在精密传动领域全面加大对微型丝杠的研发投入，成功开发螺母直径 9.0mm、6.5mm 以及 5.0mm 等规格的微型行星滚柱丝杠，已经向头部 T1 送样；除微型行星滚柱丝杠外，其在机器人减速器（限位套）、关节模组零部件（关节护罩、驱动器支架、指关节组件、线性关节主壳体）以及高精度的波形弹簧等金属零部件也已经开始出货交付。同时公司具备 MIM 件(钛合金以及铝合金)成熟产能和工艺，积极布局和开发 MIM 件在灵巧手指驱动齿轮和手指连接结构件的新应用场景。风险提示。风险提示。中美贸易摩擦的不确定性；新产品导入进度不及预期的风险。Table_

6、Finance 财务摘要(百万元)2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 992 1,285 1,719 2,504 3,131(+/-)%7.0%29.6%33.7%45.7%25.0%净利润(归母)88 55 82 259 319(+/-)%-45.4%-38.4%49.9%217.4%22.9%每股净收益(元)0.34 0.21 0.31 1.00 1.22 净资产收益率(%)5.7%3.5%4.4%12.6%13.7%市盈率(现价&最新股本摊薄)87.48 141.97 94.73 29.85 24.29 资料来源资料来源：Wind，国泰海通证券研究 -