1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 10 月 12 日 推荐推荐（维持）（维持）军工军工行业行业周周复盘复盘&前瞻前瞻 20251010 中游制造/军工 1）行情复盘：）行情复盘：行业跑赢沪深行业跑赢沪深 300 指数指数 0.61 个百分点个百分点。2）重点事件回顾：）重点事件回顾：特朗普对华加征特朗普对华加征 100%关税，军工具备强板块弹性关税，军工具备强板块弹性。3）催化前瞻：）催化前瞻：二十届四中全会将于二十届四中全会将于 10 月月 20 日至日至 23 日召开日召开。复盘行情：复盘行情：行业跑赢沪深行业跑赢沪深 300 指数指数 0.61 个百分点

2、个百分点。本周 SW 国防军工指数上涨 0.10%，跑赢沪深 300 指数 0.61 个百分点。截至 2025 年 10 月 10日，SW 国防军工指数上涨 18.87%，跑赢沪深 300 指数 1.55 个百分点，在31 个申万一级子行业中排名第 14。子行业来看：子行业来看：地面兵装、航海装备表现领先。本周行业小幅上涨，子行业方面地面兵装、航海装备表现领先，板块分别上涨 4.26%、1.07%，兵装板块前期表现突出的北方长龙、长城军工、内蒙一机再度领涨。军工电子、航天装备子行业部分回调。另外核聚变相关标的涨幅明显，如西部超导。回顾重点事件：回顾重点事件：特朗普对华加征特朗普对华加征 100

3、%关税，军工具备强板块弹性关税，军工具备强板块弹性。10 月11 日消息，美国总统特朗普周五(10 日)表示，美国将自 11 月 1 日起，对中国进口商品加征 100%的新关税。据外媒报道，美国对华商品平均关税目前约为 57%。若此次加税得以实施，美国对华关税将升至 150%以上。特朗普在其社交平台“真相社交”上发文称：“我们刚刚获悉，中国在贸易议题上态度极为强硬，并向全球发出一封极具对抗性的信函，声称拟自 2025 年 11月 1 日起，对几乎所有中国制造产品甚至部分非中国产商品实施大规模出口管制。”复盘复盘 4 月份关税冲击，军工板块表现出了强弹性特征。月份关税冲击，军工板块表现出了强弹性

4、特征。复盘上一轮4 月 7 日关税冲击，美国政府威胁进一步对华加征 50%关税，在本次冲击中军工板块当天跌幅达到 11%以上，跌幅大超沪深 300 跌幅，但后续展示出强势弹性回升。前瞻催化：前瞻催化：二十届四中全会将于二十届四中全会将于 10 月月 20 日至日至 23 日召开日召开。中共中央政治局 9 月 29 日召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题。中共中央总书记习近平主持会议。会议决定，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于 10 月 20 日至 23 日在北京召开。关注十五五规划编制进程和重点方向。国内军工行业具备计划性强、客户集中度高等特点，其需求与国家

5、的五年规划有着较强的关联程度，新的五年规划将明确行业未来的重点发展装备和方向，带来新的增量，建议关注无人化、智能化、体系化等新域新质作战装备发展。建议关注方向及标的：建议关注方向及标的：1）航空主线：军工投资的中流砥柱。航空主线：军工投资的中流砥柱。下游链主企业：国内、军贸需求共振，链主定价权提升，军贸拉动盈利能力提高，重点推荐：中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力、中无人机、洪都航空等；符合新型装备要求，高速增长且格局稳定的环节：中航高科、佳驰科技、航材股份。有助于降低成本的新工艺、新技术及高效率供应商：图南股份、航亚科技、铂力特、佳力奇。2）具备耗材属性的导弹、远火产业链具备耗材属性的导

6、弹、远火产业链：行业规模行业规模 占比%股票家数（只）118 2.3 总市值（十亿元）2162.5 2.1 流 通 市 值（十 亿元）1783.8 1.9 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 4.3 27.4 35.1 相对表现 0.4 3.8 19.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、军工行业事件点评三型舰载机于福建舰完成电磁弹射起飞与着舰训练2025-09-23 2、军 工 行 业 周 复 盘&前 瞻20250919沙巴签署共同战略防御协议，重视军贸大逻辑2025-09-21 3、军 工 行 业 周 复 盘&前 瞻20250905九三阅兵盛大举行，二十届四中