【中信期货】贵金属策略日报：止盈盘扰动短期价格，白银突破历史高位-251010（7页）.pdf

1、中信期货研究|贵属策略报2025-10-10盈盘扰动短期价格，银突破历史位节后开市，贵属市场出现部分盈盘，内价格幅回落，银正式突破历史位。美国政府停摆状态维持，两党仍较为僵持，数据真空期中“没有消息则是好消息”继续演绎。当前银价格尚未出现4的极端拥挤，后续重点关注美国政府的停摆进展和价格波动率变化，这可能成为情的转折驱动。重点资讯：1）纽约联邦储备银行行长威廉姆斯明确表态，支持在今年内进一步下调利率，以应对劳动力市场可能出现的急剧放缓风险。他还表示，并不认为美国经济处于衰退的边缘。通胀前景不像今年早些时候那么可怕。劳动力市场疲软将有助于抑制通胀。2）美国国家税务局将因政府“停摆”而让超3.4万

2、名员工休假，约占该部门员工总数的46%。美国众议院议长迈克约翰逊表示，正在进行有关改革平价医疗法案补贴的讨论。3）特朗普表示，正在与日本和韩国进行交易。越南政府称，谈判代表将于10月、11月前往美国继续贸易谈判。价格逻辑：节后开市首日，贵金属市场出现部分止盈盘，价格小幅回落，白银正式突破历史高位。美国政府停摆状态维持，两党仍较为僵持，数据真空期中“没有消息则是好消息”继续演绎。高市早苗当选自民党总裁，有望成为日本首位女总裁，其右翼主义的立场增加了亚太地区地缘冲突的风险，对黄金的配置意愿进一步形成提振。我们提示四季度贵金属上行逻辑整体顺畅，美联储降息周期伊始，流动性宽松是短期驱动，而债务超发和逆

3、全球化引起的美元信用收缩仍是黄金的长期牛市基石，白银同步受益。当前金银的价格波动率小幅抬升，但绝对位置仍处于偏低水准，价格尚未出现4月的极端拥挤。后续重点关注两方面，一是美国政府的停摆进展，以及停摆结束后非农和通胀数据的披露，这可能形成降息预期层面的扰动。二是价格波动率变化，若后续价格波动出现显著放大，会相应带来价格调整风险的上升。展望：周内伦敦金现关注【4000，4200】美元/盎司，伦敦银现区间关注【48，55】美元/盎司。风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。宏观研究团队 研究员：朱善颖从业资格号 F03138401投资咨询号 Z0021426 张皓云从业资格号F0

4、3114820投资咨询号Z0022427投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担

5、任何责任。中信期货研究|贵金属策略日报1中信期货研究|贵金属策略日报2中信期货研究|贵金属策略日报3资料来源：中信期货研究所图表 17：投资评级标准说明评级标准说明偏强预期涨幅大于2个标准差震荡偏强预期涨幅1-2个标准差震荡预期涨跌幅在正负1个标准差以内震荡偏弱预期跌幅1-2个标准差偏弱预期跌幅大于2个标准差时间周期未来2-12周标准差1倍标准差=500个交易日滚动标准差/当前价中信期货研究|贵金属策略日报4综合指数特指数板块指数 更多咨询请扫码中信商品指数二维码中信期货商品指数2025-10-09商品指数商品20指数工业品指数 2249.67+1.12%2541.25+1.66%2238.7

6、1+0.87%PPI 商品指数1342.89+2.05%贵金属指数2025-10-093207.62+3.88%近6月走势图历史涨跌幅今日涨跌幅+3.88%近5日涨跌幅+7.08%近1月涨跌幅+12.26%年初至今涨跌幅+44.98%中信期货研究|贵金属策略日报5除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及