【东吴证券】电子行业点评报告：AI需求侧核心逻辑正式向多模态大模型延展-国产算力认知强化！Tokens消耗-251008（3页）.pdf

1、证券研究报告行业点评报告电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 电子行业点评报告 国产算力认知强化国产算力认知强化！Tokens 消耗消耗AI 需求需求侧核心逻辑正式向多模态大模型延展侧核心逻辑正式向多模态大模型延展 2025 年年 10 月月 08 日日 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 执业证书：S0600525020001 研究助理研究助理 李雅文李雅文 执业证书：S0600125020002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 OpenAI 战略重构驱动 AI 基建再定价，A 股算力链景气度跃升 2025-10-0

2、7 Switch 芯片研究框架（一）：GPU-GPU 互连，从 Scale-Up 到 Scale-Out的格局如何？2025-09-30 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 为什么我们认为这一轮多模态大模型的发布具有“划时代”意义？为什么我们认为这一轮多模态大模型的发布具有“划时代”意义？1、海外海外Sora 2 打样多模态交互入口，打样多模态交互入口，多模态能力突破带动多模态能力突破带动 C 端付端付费意愿提升费意愿提升。OpenAI 方面，方面，10 月 1 日上线 Sora 2/Pro App，支持最长15s 的文生视频，物理运动更精准、并支持用

3、户“客串”生成内容，发布三天后登上美区 App Store 第一名。10 月 7 日的开发者大会上宣布ChatGPT 可直接调用第三方应用，又推出 GPT-5 Pro、Sora 2 API 等开发者工具，标志着 OpenAI 从单一对话工具向 AI 应用及社交平台转型。xAI 方面，方面，10 月 6 日推出视觉生成模块“Imagine”，可从文字生成高质量图像与视频，Grok 由问答助手升级为多模态创作 AI，构建“社交+搜索+创作”一体化平台。Anthropic 方面，方面，9 月 30 日发布 Claude Sonnet 4.5 编程模型，强调其在构建“生产就绪级”AI Agent 上的

4、能力，推动智能体从原型验证迈向实际部署。我们认为，从我们认为，从 Sora 2 的的 App 端表现端表现来看，当前多模态理解与生成技术来看，当前多模态理解与生成技术已突破具备商业化价值的临界点已突破具备商业化价值的临界点。AI生成的视频中动作可控性与内容观赏度均显著提升，用户的主动创作与生成的视频中动作可控性与内容观赏度均显著提升，用户的主动创作与付费意愿大幅提升。在此基础上，付费意愿大幅提升。在此基础上，海外头部厂商正一边持续突破多模态海外头部厂商正一边持续突破多模态与智能体等模型边界，一边强化商业化路径与与智能体等模型边界，一边强化商业化路径与 C 端生态布局。端生态布局。AI 正从正从

5、生产力工具生产力工具加速演进为加速演进为内容与交互的基础平台内容与交互的基础平台，带动多模态生成、实时，带动多模态生成、实时交互等高交互等高频应用涌现，整体推高模型调用与频应用涌现，整体推高模型调用与 Tokens 消耗，为算力与平消耗，为算力与平台层开启新一轮增长周期台层开启新一轮增长周期。2、国国内内多模态能力多模态能力崭露头角崭露头角。快手可灵快手可灵 2.5 Turbo 于 10 月 2 日在全球视频生成模型榜单中登顶图生视频与文生视频双榜首，体现其在视频生成与内容质量上的国际领先水平。字节跳动字节跳动于 10 月 2 日与 UCLA推出 Self-Forcing+视频生成技术，可生成

6、 4 分 15 秒高清视频，视觉稳定性提升至 2.6 倍；旗下豆包 1.6-Vision 模型于 9 月 30 日更新，通过工具调用将图像融入思维链，提升视觉理解精度。腾讯腾讯 9 月 28 日推出并开源混元图像 3.0，作为业界首个开源工业级原生多模态生成模型，快速登顶 Hugging Face 热榜并保持领先。我们认为我们认为，当前当前 AI 应用落地的应用落地的竞争核心从单一语言智能转向多模态生成与理解能力。国内头部厂商正竞争核心从单一语言智能转向多模态生成与理解能力。国内头部厂商正快速补齐这一关键环节并在国际基准测试中崭露头角快速补齐这一关键环节并在国际基准测试中崭露头角。国产算力投资