【万联证券】传媒行业快评报告：9月游戏版号发放量维持高位，米哈游崩坏IP新作《崩坏：因缘精灵》获批-250929（2页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 Table_Title 9 9 月游戏版号发放量维持高位，米哈游崩坏月游戏版号发放量维持高位，米哈游崩坏IPIP 新作崩坏：因缘精灵获批新作崩坏：因缘精灵获批 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 传媒传媒行业快评报告行业快评报告 Table_ReportDate 2025 年 09 月 29 日 Table_Summary 行业行业事件事件：2025 年 9 月 24 日国家新闻出版署公告 9 月份国产游戏版号及进口游戏版号，共有 145 款国产游戏和 11 款进

2、口游戏过审。投资要点：投资要点：9 9 月游戏版号发放量维持高位，涵盖多类型产品与知名厂商。月游戏版号发放量维持高位，涵盖多类型产品与知名厂商。年初至今国产游戏合计通过审批 1195 款，9 月份游戏版号发放量维持高位，通过审批 145 款，包括腾讯归环、米哈游崩坏：因缘精灵、网易星绘友晴天、三七互娱无尽黑夜、灵犀互娱篮球少女：飞跃巅峰、恺英网络黑猫警长:守护、4399铛铛大冒险等；年初至今进口游戏合计通过审批 80 款，9 月份通过审批11 款，其中包括了创梦天地超级洞洞乐、星辉游戏冒险岛：枫之新篇等。9 月份游戏版号中，以下作品受到市场关注：米哈游崩坏米哈游崩坏 IPIP 系列 崩坏：因缘

3、精灵 获批，主打大世界精灵搜集。系列 崩坏：因缘精灵 获批，主打大世界精灵搜集。崩坏：因缘精灵是一款米哈游制作发行的“崩坏”IP 旗下精灵养成冒险策略游戏，将大世界探索与精灵元素结合，并融入 CRPG 元素，赋予玩家高自由度及宠物养成体验，其核心战斗是纯 PVE 模式的自走棋玩法，我们认为这在趣味性和策略深度上尚有提升空间。8月 29 日，该游戏开启首次测试招募，同时发布了实机演示视频，9月 17 日，定档开启首次测试，截至 9 月 25 日 10 时，该游戏官网显示其预约人数超 409 万。从市场趋势来看，各大厂商纷纷布局精灵养成赛道，腾讯洛克王国：世界、蛮啾蓝色星原：旅谣、杭州爪印伊莫等均

4、备受关注，未来竞争较为激烈，崩坏：因缘精灵有望通过其独特的生态设计，大世界、自走棋等玩法融合占有一席之地。投资建议：投资建议：2025 年 9 月游戏版号发放量维持高位，结构覆盖多类型产品。整体来看，供给端延续释放，版号常态化趋势稳固，行业修复节奏持续推进。建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商。局能力的头部厂商。风险因素：风险因素：政策监管风险、版号核发节奏不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数

5、据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 2025H1 业绩向好，2025Q2 游戏板块表现突出 8 月游戏版号发放量创新高，腾讯卡厄思梦境及 bilibili逃离鸭科夫获批 移动端次新品、成熟产品表现优异，游戏市场 7 月环比增长 8.14%Table_Authors 分析师分析师:夏清莹夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：(0755)8322 3620 邮箱： 分析师分析师:李中港李中港 执业证书编号：S0270524020001 电话：17863087671 邮箱： 0%10%20%30%40%50%60%70%80

6、%传媒沪深300证券研究报告证券研究报告 行业行业快评快评报告报告 行业研究行业研究 3245 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证券研究所 第 2 页 共 2 页$start$end$Table_InudstryRankInfo 行业投资评级行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上。Table_StockRankInfo 公司投资评级公司投资评级 买入：