【中邮证券】银行资负观察第四期：进入四季度银行负债端压力如何-250929（11页）.pdf

1、证券研究报告：银行|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告：银行|银行资产负债月报行行业业投投资资评评级级中中性性|维维持持行行业业基基本本情情况况收盘点位4018.9652 周最高4670.3152 周最低3552.99行行业业相相对对指指数数表表现现2024-092024-122025-022025-052025-072025-09-1%4%9%14%19%24%29%银行沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研研究究所所分析师:张银新SAC 登记编号:S1340525040001Email:近近期期研研究究报报告告银行 2025 年中报综述：业绩筑底

2、转正，关注信贷投放及息差改善-2025.09.12银银行行资资负负观观察察第第四四期期进进入入四四季季度度银银行行负负债债端端压压力力如如何何l投投资资要要点点l银银行行间间流流动动性性回回顾顾：8 月 6 日-9 月 25 日，银行间资金运行波动幅度小于去年同期水平。从 DR007-OMO 利率来看 8 月下旬受税期以及银行信贷投放环比改善，资金中枢震荡上行，9 月上旬随着部分票据类资产到期叠加 PMI反应的基本面偏弱影响（8 月制造业 PMI 虽环比改善仍在荣枯线以下），银行间资金利率震荡下行，9月中下旬受季末银行资产投放加快和监管指标达标影响，资金整体上行。l银银行行流流动动性性指指标标

3、监监测测：同业存单：受 8 月和 9 月央行通过买断式逆回购和 MLF 等工具加大中长期资金投放影响，绝大多数全国性银行同业存单额度使用情况较上期有所改善。考虑国有银行四季度资产投放力度或边际放缓，叠加存款到期量减少，国有银行同业存单净融资增速或边际下行。超储率等：我们测得 2025 年 8 月超储率 1.29%，持续高于过去两年同期水平。得 8 月大型银行 NSFR 为 107.01%，持平 2024 年同期，推测原因是资产端投放低于去年同期，负债端央行通过买断式逆回购和 MLF 净投放改善了银行负债结构。NSFR 为季度考核，9 月为季末月，预计理财存在一定回表力度，预计 9 月 NSFR

4、 读数或季节性上行，10 月随着资负两端压力都边际下行，预计 NSFR 读数可能高于去年同期。进入 10 月，预计大型企业经营活动受节假日扰动其资金活化程度有所调整，中小企业直接受益于国庆节和中秋节假期消费活跃其经营活动同比增速或显著上行，带动其资金活动表现好于大型银行。但受居民和企业一般存款向非银机构迁移影响，大型银行资金融出意愿或受到一定压制。l投投资资建建议议：当前来看，受权益市场投资者风险偏好变化影响，叠加 A 股科技成长板块赚钱效应上升，以保险和 AMC 为代表的增量资金或迎明显弱化，银行板块或维持震荡。投资方向角度，一是建议关注存款到期量较大，息差改善有望超预期的相关标的，如交通银

5、行、成都银行等；二是建议关注明显受益于消费贷贴息政策的国股银行标的，如招商银行等。l风风险险提提示示：模型测算误差，假设与实际偏离，宏观经济修复不及预期，外部事件超预期恶化，不良资产大面积暴露。发布时间：2025-09-29请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1 1银银行行间间流流动动性性表表现现回回顾顾.4 42 2银银行行流流动动性性主主要要指指标标监监测测.5 52 2.1 1同同业业存存单单额额度度使使用用和和运运行行区区间间情情况况.5 52 2.2 2超超储储率率，N NS SF FR R 和和活活期期类类资资金金监监测测.7 73 3投投资资建建议议.9 94 4风风险险提提示

6、示.9 9请务必阅读正文之后的免责条款部分3图图表表目目录录图图表表 1 1：D DR R0 00 07 7-O OM MO O 波波动动小小于于去去年年同同期期（单单位位：B BP P）.4 4图图表表 2 2：8 8-9 9 月月资资金金面面波波动动较较小小（单单位位：B BP P）.4 4图图表表 3 3：央央行行 8 8-9 9 月月持持续续加加大大 O OM MO O 净净投投放放，资资金金面面整整体体平平稳稳.5 5图图表表 4 4：中中长长期期资资金金净净投投放放后后同同业业存存单单使使用用情情况况进进一一步步下下降降.6 6图图表表 5 5：同同业业存存单单 1 10 0 月月