【国泰期货】Alpha市场观察报告-250926（10页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 Alpha 市场观察报告市场观察报告 冯俊凯 投资咨询从业资格号：Z0022475 杨新雨（联系人）投资咨询从业资格号：Z0021625 报告导读：报告导读：本周（2025/9/22-2025/9/26）：1、【指数收益】本周股票市场各指数整体涨跌分化，各大指数收益分别为：上证 50 1.07%；沪深 300 1.07%；中证500 0.98%；中证 1000-0.55%；国证 2000-1.27%；创业板指 1.96%。2、【市场动态】本周市场基差贴水维持震荡，中性策略建仓机会轻微改善。本周成交量日均在 2.49 万亿左右，整体利好高频量价类策

2、略。3、【因子概况】从风格因子来看，本周市场市值风格不明显，波动率因子继续大幅下跌，beta 因子继续大幅上涨，动量因子轻微上涨。从基本面因子来看，估值因子、成长因子、杠杆因子小幅下跌，收益因子轻微上涨。综合来看，本周 Alpha 整体偏悲观。2022025 5 年年 9 9 月月 2626 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.股票市场概况股票市场概况 本周股票市场各指数整体涨跌分化，各大指数收益分别为：上证 50 1.07%；沪深 300 1.07%；中证500 0.98%；中证 1000-0.5

3、5%；国证 2000-1.27%；创业板指 1.96%。截面波动率（剔除近期上市新股）为 6.17%，个股收益率 25 分位数为-3.65%，个股收益率 75 分位数为 0.86%，行业方面本周行业多数下跌，涨幅前三的行业是：电力设备、有色金属、电子，跌幅前三的行业是：商贸零售、综合、社会服务。2.Alpha 策略概况策略概况 本周市场基差贴水维持震荡，中性策略建仓机会轻微改善。本周成交量日均在 2.49 万亿左右，整体利好高频量价类策略。从风格因子来看，本周市场市值风格不明显，波动率因子继续大幅下跌，beta 因子继续大幅上涨，动量因子轻微上涨。从基本面因子来看，估值因子、成长因子、杠杆因子

4、小幅下跌，收益因子轻微上涨。综合来看，本周 Alpha 整体偏悲观。图 1：申万一级行业收益表现（周涨跌幅%）数据来源：同花顺 iFinD -8-6-4-20246电力设备有色金属电子环保传媒公用事业汽车计算机非银金融石油石化房地产通信国防军工银行家用电器机械设备基础化工钢铁煤炭建筑装饰农林牧渔交通运输建筑材料医药生物美容护理食品饮料纺织服饰轻工制造商贸零售综合社会服务区间涨跌幅 交易起始时间 20250920 交易结束时间 20250926 单位%期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：两市成交量与指数估值水平 数据来源：聚宽、同花顺 iFinD 05101520253035

5、404505000100001500020000250003000035000400002019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-022025-01-02平均市盈率两市成交总额（亿元）两市成交总额沪市PE深市PE期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 附录附录 1：市场分化度：市场分化度 指数外获利能力指数外获利能力：截至 2025/9/26，全市场周涨幅超过沪深 300 的股票数量占比为 23.88%，处于2019 年以来的 9 分位；全市场周涨幅超过中证 500 的股票数量占比为 24.27%，处于 2019

6、 年以来的 2 分位，总体指数外获利能力沪深 300 与中证 500 均处于偏低水平。图 3：指数波动率 数据来源：聚宽 截面波动率截面波动率：沪深 300、中证 500 截面波动率相较于上周整体上涨，其中沪深 300 截面波动率为4.53%，同上周相比下降 3.4%；中证 500 截面波动率为 6.52%，同上周相比上涨了 12.3%。截至 9 月 26日，沪深 300 和中证 500 成分股周度截面波动率分别处于 2017 年以来的 54 和 91 分位。00.0050.010.0150.020.0250.030.0350.040.0450%10%20%30%40%50%60%70%80%