【开源证券】传媒行业周报：加码布局游戏及AI应用-250928（17页）.pdf

1、传媒传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/17 传媒传媒 2025 年 09 月 28 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 继续把握游戏、AI、内容创新投资机会行业周报-2025.9.21 继续布局游戏及 AI 应用行业周报-2025.9.14 国产 AI 模型性能持续提升，关注国庆档新游/新影行业周报-2025.9.7 加码布局游戏及加码布局游戏及 AI 应用应用 行业周报行业周报 方光照（分析师）方光照（分析师） 证书编号：S0790520030004 新品周期新品周期将将持续持续释放，释放，国庆长假临近，国庆长假临近，调整后调整后

2、加码布局游戏加码布局游戏板块板块 版号持续稳定发放带来游戏公司储备新游丰富，新品供给或持续释放，叠加国庆/中秋假日临近，新老游戏新一波运营活动开启，或拉动流水提升。（1）游戏版号稳定发放：9 月 24 日，国家新闻出版署下发 9 月 145 款国产游戏及 11 款进口游戏版号，获批版号游戏包括米哈游崩坏：因缘精灵、巨人网络热血王朝：篮球、三七互娱无尽黑夜等，2025 年累计下发国产/进口游戏版号 1195/73个；（2）新游持续定档测试或开启预约：恺英网络旗下由 Gravity 正版授权的竖版多角色养成手游仙境传说之约定好的冒险iOS 版本将于 10 月 28 日登陆App Store，由吉比

3、特（雷霆游戏）发行的 SLG 游戏九牧之野于 9 月 27 日正式开启全平台预约，巨人网络旗下角色扮演卡牌策略游戏名将杀将于 10 月16 日上午 10 点开启删档计费测试；（3）国庆/中秋假期临近，新老游戏运营活动或推动流水及排名提升，心动公司旗下伊瑟国服及港澳台/日韩服于 9 月25 日公测后，截至 9 月 28 日 Taptap 平台下载量 98 万，评分回升至 6.4，七麦数据显示 iPhone 游戏畅销榜排名最高升至 26，基于玩家连续签前 2 日/7 日福利较多及上线 15 日后 PVP 竞技模式的逐步深化，叠加国庆/中秋假期推广运营活动及口碑回升，后续流水、排名或进一步提升，考虑

4、到“魔灵 like”品类稀缺性及赛事对竞技游戏的拉动，长线流水仍值得期待；巨人网络旗下超自然行动组将于 9 月 29 日更新内容，与敦煌艺术馆展开联动，并上线“爱德华”等新角色，叠加长假来临，流水或继续提升；世纪华通旗下奔奔王国国服 iPhone 游戏畅销榜排名于 9 月 22 日提升至 71。我们认为，我们认为，游戏行业依然在经历供需共振下游戏行业依然在经历供需共振下高景气周期，高景气周期，三季报或进一步验证高景气度，三季报或进一步验证高景气度，且且此轮景气周期长度或超市场预此轮景气周期长度或超市场预期，板块当前估值性价比依然期，板块当前估值性价比依然突出，突出，调整后建议加大调整后建议加大

5、游戏游戏配置力度配置力度，继续继续重点重点推荐心动公司、恺英网络、神州泰岳、巨人网络、吉比特、完美世界、顺网科推荐心动公司、恺英网络、神州泰岳、巨人网络、吉比特、完美世界、顺网科技、腾讯控股、网易技、腾讯控股、网易-S、创梦天地，受益标的包括、创梦天地，受益标的包括 IGG、网龙、网龙等等。阿里云栖大会阿里云栖大会强化强化 AI 高景气，模型高景气，模型/Agent 持续迭代，持续迭代，加码加码布局布局 AI 应用应用 阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭 9 月 24 日在 2025 云栖大会上表示阿里巴巴正积极推进 3800 亿的 AI 基础设施建设，并计划追加更大的投入，为迎接 ASI 时代到来

6、，到 2032 年阿里云全球数据中心的能耗规模将较 2022 年提升 10 倍。此外，阿里通义千问团队还发布了业界首个原生端到端全模态 AI 模型 Qwen3-Omni 及对标谷歌 nano banana 的图像编辑工具 Qwen-Image-Edit-2509 等；9 月 26 日，OpenAI上线可主动发现问题并给出建议的类“私人秘书”ChatGPT Pulse，Kimi Agent 模式“OK Computer”近期开始小规模灰度测试，目标通过更多轮次推理、工具调用及 token 消耗，带来更多智能。我们认为，我们认为，全球科技巨头在全球科技巨头在 AI 算力基础设施算力基础设施领域持续