1、证券研究报告|公司深度|环保设备 1/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 美埃科技（688376.SH）报告日期：2025 年 09 月 25 日 空气洁净设备龙头，半导体、锂电应用打开成长空间空气洁净设备龙头，半导体、锂电应用打开成长空间 美埃科技深度报告美埃科技深度报告 投资要点投资要点 空气洁净设备龙头，设备空气洁净设备龙头，设备+耗材双轮驱动，助推公司业绩加速释放耗材双轮驱动，助推公司业绩加速释放 美埃科技深耕洁净室领域 20 余年，产品主要为风机过滤单元和过滤器产品。公司通过高比例研发投入、和技术沉淀构建全场景产品体系，依靠耗材更替业务属性明确，驱动客户复购率提升。目前已为中芯国

2、际、京东方、上海微电子等核心客户的重点供应商。2020-2024 年，公司营收 CAGR 达 17.53%，归母净利润 CAGR 达 23.33%，几何平均 ROE 达 11.21%。2020 年来，公司营收快速放量，净利润率稳定在 10%左右。半导体协同固态电池，洁净室产品需求释放半导体协同固态电池，洁净室产品需求释放 受固态电池、半导体等领域技术持续迭代，高等级洁净室设备需求稳步提升。据Statista 预计 2025 年全球半导体行业资本开支将达到 1,275.3 亿美元，同比增长 16.5%。同期，中国大陆晶圆资本开支加速国产替代化。固态电池行业在政策与技术突破推动下加速产业化落地，全

3、球固态电池市场规模在 2030 年有望突破2,500 亿元。凭借在 ISO 1 级洁净室技术、滤材研发及系统集成的技术积累，美埃科技有望深度绑定半导体与新能源扩产周期，分享行业成长红利。核心技术核心技术夯实基本盘夯实基本盘，海外并购加速上下游产业链整合，海外并购加速上下游产业链整合 公司高度重视研发平台建设，凭借自主研发核心技术和研发投资实现 351 项专利持有权，产品性能比肩国际龙头，超越同行。公司并购战略直接驱动海内外产能一并释放，突破瓶颈，产销率多年维持高位。同时，公司依靠多点位突破和客户粘性，持续扩大订单容量，有效增强公司营收的稳定性与抗周期能力。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计

4、公司 2025-2027 年营收为 22.73、29.36、35.46 亿元，24-27 年 CAGR达 27%；归母净利润为 2.69、3.55、4.25 亿元，24-27 年 CAGR 达 30%；对应 EPS 为 2.00、2.64、3.16 元。公司作为空气净化设备领域的核心厂商，技术实力突出，客户资源优质。凭借在半导体洁净室领域的深厚积累构筑了坚实的技术壁垒与业务护城河。同时，伴随固态电池等新兴领域的快速扩张公司多元化成长潜力凸显。公司业绩成长性优异，有望持续享受估值溢价，给予“买入”评级。风险提示风险提示 下游行业波动;原材料价格波动;海外市场拓展不及预期;技术迭代升级;行业竞争加

5、剧 投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：王华君分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 分析师：黄华栋分析师：黄华栋 执业证书号：S1230522100003 分析师：陈红分析师：陈红 执业证书号：S1230525080008 基本数据基本数据 收盘价￥52.81 总市值(百万元)7,097.66 总股本(百万股)134.40 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 经营业绩稳健增长，下游应用与海外拓展双轮驱动 2024.08.22 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)202

6、42024A A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入 1723 2273 2936 3546 (+/-)(%)14%32%29%21%归母净利润 192 269 355 425 (+/-)(%)-2%40%32%20%EPS（最新摊薄）1.43 2.00 2.64 3.16 P/E 37 26 20 17 ROE 11%14%16%16%资料来源：Wind，浙商证券研究所 0%21%42%63%84%105%24/0924/1024/1125/0125/0225/0325/0425/0525/0625/0725/0825/09美埃科技上证指数美埃科技(6