1、美元的链上延伸稳定币、影子银行与全球支付权重重构HTX Ventures最新研报概述：第1章 引言：美元为何主导跨境支付？第2章 数字支付体系的演化路径第3章 稳定币如何承担跨境支付职能第4章 稳定币跨境支付动了谁的蛋糕？第5章 稳定币是否构成“美元影子银行”？第6章 监管趋势与全球政策动态第7章 结论与展望关于 HTX Ventures参考文献1.1 美元的全球支付网络体系1.2 美元清算的制度性护城河1.3 美元主导带来的全球性问题小结：稳定币的机会起点2.1 阶段一：技术理想主义与匿名支付的黎明（20092014）2.2 阶段二：协议化跨境网络的合规化探索（20142020）2.3 阶段

2、三：稳定币驱动的新型全球清算体系（2021至今）小结3.1 支付层面的价值优势3.2 应用场景分析3.3 案例分析：拉美市场的 USDT 汇款网络3.4 与传统系统的比较3.5 局限与挑战小结4.1 国际清算网络的替代风险4.2 跨境支付巨头的利润侵蚀4.3 央行对货币主权的警觉4.4 与现有系统的博弈逻辑小结5.1 什么是影子银行？5.2 稳定币是“链上的影子银行”？5.3 举个现实的例子：Tether 就像“链上版”货币市场基金5.4 风险的影子也在变长5.5 稳定币：美元延伸的“无国界版本”小结6.1 美国监管路径：合规即入口，风险即限制6.2 欧洲与 MiCA 法案的稳定币规制6.3

3、亚洲多样化监管路径6.4 未来政策路径与监管博弈小结3346 8 9111313143344455666677788889 9 9910101111121212概述：第1章 引言：美元为何主导跨境支付？加密货币交易平台火币HTX的全球投资部门HTX Ventures在本报告中，围绕稳定币作为“链上美元”的角色展开分析，揭示其如何在全球金融体系中崛起为支付基础设施的重要组成部分。在美元主导的跨境支付体系效率低、成本高、审查强的背景下，稳定币以低成本、实时到账、无账户门槛等优势，逐步构建起更高效、包容的平行美元网络。报告进一步指出，稳定币不仅对SWIFT、CHIPS等传统清算系统构成替代威胁，也引

4、发了对央行货币主权与金融稳定的深层挑战。同时，其“链上影子银行”特性正在推动全球监管体系加速调整。未来，稳定币有望与CBDC及传统金融系统共建多轨并行的新型全球支付架构，成为美元影响力的重要延伸。在全球跨境支付体系中，美元长期以来占据主导地位。无论是跨国公司之间的清算、央行间的储备资产配置，还是普通用户的海外汇款，美元几乎无所不在。这种霸主地位并非偶然，而是由其历史、背后的制度性基础设施、法律体系、地缘政治力量、市场结构及金融网络效应所共同塑造。美元是全球支付的“共同语言”美元的全球统治力主要依赖于以下三个支付与清算基础设施?SWIFT（环球银行金融电信协会）：作为全球跨境支付的通讯基础设施，

5、SWIFT 并不实际转移资金，但其定义了国际银行间通讯的报文格式。全球银行通过统一的格式在SWIFT 网络发送关于支付、清算、证券交易等信息。截至2025年1月，美元在SWIFT系统中的交易占比为50.2%，位居首位?CHIPS（纽约清算所银行间支付系统）：这是美国本土的美元清算系统，负责每日近2.63万亿美元的清算业务，是大额美元交易结算的核心系统。外国机构并不是只能用 CHIPS 结算美元，但对于大多数国际美元交易来说，CHIPS 是最主流、最被接受的清算通道?Visa/Mastercard：这两大全球收单网络负责全球零售层面的美元支付延伸，为消费者提供全球通行的支付路径。2025年第一季

6、度，Visa的交易量同比增长15%，Mastercard增长34%。此外，美国主导的清算机制、对外国银行账户的美元准入控制、以及美联储的货币政策协调能力，进一步加强了美元的“金融帝国”地位。美元清算的制度性护城河美元不仅仅是交易媒介，更是全球金融秩序的制度底层。在当前全球多数国家尚未完全实现货币与金融独立的背景下，美元在三方面构筑了坚实护城河?法币锚定：超过65%的全球央行外汇储备为美元资产，许多本币与美元挂钩。1.11.2 3?国际贸易锚定：全球大宗商品（如原油、金属、农产品）均以美元结算?信贷锚定：超过60%的跨国债务工具与贸易信贷合约以美元标价。这些机制强化了美元的“网络效应”，使得一国