1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.09.14 商务部发起模拟商务部发起模拟 IC 反倾销调查，国产替代加速反倾销调查，国产替代加速 Table_Industry 半导体半导体 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_subIndustry 细分行业评级细分行业评级 Table_Report 相关报告相关报告 半导体下一代英伟达 Rubin CPX 内存升级2025.09.11 半导体中芯国际拟发行 A 股购买中芯北方 49%少数股权2025.08.31 半导体3

2、D DRAM：云侧内存市场重要竞争者2025.08.23 半导体晶圆代工行业龙头 25Q2 毛利率优于指引上限2025.08.08 半导体AI 发展潜力大，半导体自主可控是关键2025.07.24 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 舒迪(分析师)021-38676666 S0880521070002 王美懿(研究助理)021-38031385 S0880124070042 本报告导读：本报告导读：商务部启动模拟芯片反倾销调查，国内模拟芯片产业将迎来盈利和份额的双重提升。商务部启动模拟芯片反倾销调查，国内模拟芯片产业将迎来盈利和份额的双重提升。投资要点：投资要点：Table

3、_Summary 商务部于商务部于 2025 年年 9 月月 13 日依据中华人民共和国反倾销条例，日依据中华人民共和国反倾销条例，对原产于美国的进口相关模拟芯片启动反倾销立案调查。对原产于美国的进口相关模拟芯片启动反倾销立案调查。本次倾销调查期明确为 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日，聚焦过去一年美国相关产品的价格与销售行为；产业损害调查期则覆盖 2022 年至 2024 年三年，旨在通过长期数据评估美国进口芯片对国内产业的持续影响，整体调查按惯例将在 2026 年 9 月 13 日前完成，若遇复杂情况可延长 6 个月。调查范围为原产于美国的进口相关模拟芯片具

4、体指向使用 40nm 及以上工艺制程的通用接口芯片与栅极驱动芯片。盈利空间方面，海外模拟大厂价格战挤盈利空间方面，海外模拟大厂价格战挤压行业利润，反倾销调查释压行业利润，反倾销调查释放行业盈利空间。放行业盈利空间。以 2023 年为例，德州仪器率先发起价格战，5 月全面下调中国市场芯片价格，尤其针对电源管理与信号链芯片，降幅高达 50%，其他海外大厂随后卷入，致使模拟芯片市场竞争格局剧变，国产厂商被迫应战，市场份额与利润空间遭受严重挤压。商务部新闻发言人表示：“申请人提交的初步证据显示，2022 至 2024 年期间，申请调查产品自美进口量累计增长 37%，而进口价格累计下降 52%，这种低价

5、倾销行为压低和抑制了国内产品销售价格，对国内产业的生产经营造成了实质性损害。”反倾销调查的启动，或将加速释放行业利润空间。市场份额方面，市场份额方面，国内市场空间广阔，模拟芯片国产替代加速国内市场空间广阔，模拟芯片国产替代加速。中国为全球模拟芯片最大消费市场。根据 WSTS，2024 年中国市场占全球模拟芯片市场的 35%左右，市场规模超过 2000 亿人民币。模拟芯片设计门槛高，料号数量多，海外大厂一直占据市场主导地位。IC Insights 数据显示，2023 年全球模拟厂商排名中，占比前十的企业均为海外公司，CR10 达 68%，TI/ADI 两家模拟芯片大厂 2024 财年来自中国的收

6、入超过 300 亿。上一轮缺芯潮中，模拟芯片在消费电子等中低端市场实现初步渗透，推动国产替代率从 2019 年的个位数提升至 2024 年的 16%，但仍处于相对低位。在供应链方面，模拟芯片制程成熟，供应链已完成国产化，产能保障充沛。未来，随着国内模拟芯片汽车在工业、汽车等中高端市场的突破，行业将迎来国产化率的加速提升。相关受益：思瑞浦、圣邦股份、艾为电子、南芯科技、纳芯微、新相微。催化剂。反倾销调查下行业价格企稳回升。催化剂。反倾销调查下行业价格企稳回升。风险提示。行业竞争加剧。风险提示。行业竞争加剧。行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 本公司是本报告所