1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司半年报点评公司半年报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.09.22 OTC 短期承压，健康消费品短期承压，健康消费品良性良性增长增长 江中药业江中药业(600750)Table_Industry 医药/必需消费 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):26.40 Table_CurPrice 当前价格(元)：21.60 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)19.23-24.18 总市值(百万元)13,716

2、总股本/流通A股(百万股)635/627 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)3,946 每股净资产(元)6.21 市净率(现价)3.5 净负债率-36.65%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-2%-3%18%相对指数-5%-16%-21%Table_Report 相关报告相关报告 核心 OTC 品类稳健增长 2025.03.26 胃肠 OTC 龙头，内生驱动力助力稳增长2025.03.09 家中常备药领导品牌，改革深化显活力2024.04.14

3、江中药业 2025 年半年报点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 张澄(分析师)010-58067988 S0880525040130 彭娉(分析师)021-23185619 S0880525040080 郑琴(分析师)021-23219808 S0880525040108 余文心(分析师)021-38676666 S0880525040111 本报告导读：本报告导读：受到终端需求影响，核心板块有所承压，健康消费品板块通过积极调整实现良性增受到终端需求影响，核心板块有所承压，健康消费品板块通过积极调整实现良性增长。未来公司有望通过“内生”长。未来公司有望通过“内生”+“

4、外延”“外延”双轮驱动发展。双轮驱动发展。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持“增持”评级。维持“增持”评级。公司 25H1 实现收入 21.41 亿元，同比减少 5.79%，归母净利润 5.22 亿元，同比增长 5.80%，扣非归母净利润 4.82 亿元，同比增长 2.31%；25Q2 实现收入 9.57 亿元，同比减少 4.20%，归母净利润 2.37 亿元，同比增长 5.68%，扣非归母净利润 2.21 亿元，同比增长 6.71%。调整 2025-2027 年预测 EPS 为 1.32、1.49 与1.67 元，参考行业平均估值，给予 2025 年 PE 为 20X，给予

5、目标价26.40 元，维持“增持”评级。OTC 短期承压，健康短期承压，健康消费消费品良性增长。品良性增长。分板块来看，OTC 实现收入 15.50 亿元，同比下降 10.14%，业绩下滑主要系终端需求变化等因素影响；处方药实现收入 3.60 亿元，同比增长 7.44%，我们预计集采压力已基本释放；健康消费品实现营业收入 2.28 亿元，同比增长 17.35%，持续深化组织重塑、业务重塑，聚焦自产自研产品，重点围绕滋补品类参灵草、康复品类初元系列、胃肠品类益生菌、肝健康品类肝纯片，构建品类集群。销售费用率实现良好管控。销售费用率实现良好管控。25H1 公司的毛利率为 66.60%，同比减少 2

6、.44pcts；净利率为 26.13%，同比增加 1.99pcts。费用方面，2025H1公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为 29.74%/4.54%/3.15%/-1.86%，同比分别变动-6.20pcts/0.56pcts/0.16pcts/-0.02pcts。核心业务稳健增长，外延并购核心业务稳健增长，外延并购积极推进积极推进。展望下半年，OTC 业务将通过新产品培育、产品引进等举措不断丰富和拓展产品梯队；健康消费品业务聚焦核心品类，加强自营能力建设，拓展线上线下渠道；处方药业务深挖集采品种潜力，强化渠道管理和产品梯队培育，提升合规管理水平。外延并购方面，公司一方面主动探索整合行业