【佛山金控期货】铝产业周报：“反内卷”情绪消退，氧化铝偏弱震荡，降息预期已计价，电解铝&铝合金高位震荡-250912（26页）.pdf

1、铝产业周报铝产业周报“反内卷反内卷”情绪消退，氧化铝偏弱震荡，情绪消退，氧化铝偏弱震荡，降息预期已计价，电解铝降息预期已计价，电解铝&铝合金高位震荡铝合金高位震荡20252025年年9 9月月1212日当周日当周目录CONTENTS观点与策略观点与策略010102020303盘面回顾盘面回顾氧化铝氧化铝&电解铝电解铝重点数据追踪重点数据追踪0404铝合金铝合金重点数据追踪重点数据追踪 观点观点策略策略0101观点策略观点策略观点核心逻辑氧化铝偏弱震荡偏弱震荡几内亚雨季影响持续，但铝土矿供应充足，叠加生产利润可观，氧化铝供应过剩格局将持续，需求端已处于天花板级别，基本面处于供需双强格局。“反内卷

2、”情绪消退，短期内氧化铝或偏弱震荡偏弱震荡，维持缓慢下行态势。电解铝震荡震荡电解铝产能继续极高位运行，下游淡季影响下各板块开工继续下行，铝锭社会库存持续累库。美联储9月降息基本“板上钉钉”，宏观情绪偏强，市场预期已计价，短期内铝价或高位震荡高位震荡，需关注本周议息会议鲍威尔讲话。铝合金震荡震荡ADC12供强需弱格局逐步形成，整体库存偏高，进口量同比增速回升。废铝供应偏紧局面或逐步缓解，但基本面仍处于高成本+弱需求困局，宏观情绪偏强，但美联储降息预期已计价，短期内ADC12或跟随电解铝高位震荡高位震荡。盘面回顾盘面回顾0202盘面表现盘面表现回顾回顾市场基本计价美联储降息预期，伦铝大幅上涨，环比

3、上周涨幅3.78%；沪铝亦大幅上涨，环比上周涨幅2.05%。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部沪铝主力合约收盘价（元沪铝主力合约收盘价（元/吨）；伦铝收盘价（美元吨）；伦铝收盘价（美元/吨）吨）200021002200230024002500260027002800290017000175001800018500190001950020000205002100021500220002023/10/242024/02/242024/06/242024/10/242025/02/242025/06/24SHFE铝LME铝盘面表现盘面表现回顾回顾市场基本计价美联储降息预期，沪铝大幅上涨，环

4、比上周涨幅2.05%；“反内卷”情绪消退，氧化铝偏弱震荡，环比上周跌幅3.06%。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部沪铝主力合约收盘价（元沪铝主力合约收盘价（元/吨）；氧化铝主力合约收盘价（元吨）；氧化铝主力合约收盘价（元/吨）吨）20002500300035004000450050005500600017000175001800018500190001950020000205002100021500220002024/04/152024/07/152024/10/152025/01/152025/04/152025/07/15电解铝氧化铝 氧化铝氧化铝&电解铝电解铝重点数据追踪重点

5、数据追踪0303几内亚矿端扰动，外矿价格小幅上行几内亚矿端扰动，外矿价格小幅上行本周国内各地区铝土矿价格持稳，其中贵州铝土矿价格维持500元/吨，山西铝土矿维持550元/吨，广西维持450元/吨。海外方面，几内亚铝土矿CIF价格小幅回升至70美元/吨，澳洲铝土矿CIF价格维持82美元/吨。库存方面，本周铝土矿库存延续去库态势，库存为2849万吨，环比增长46万吨。铝土矿价格铝土矿价格（元（元/吨吨；右轴：美元；右轴：美元/吨吨）中国铝土矿港口库存（万吨）中国铝土矿港口库存（万吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部506070809010011012013030035040045050

6、05506006507002024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/072025/082025/09广西贵州河南山西澳大利亚几内亚1600210026003100360041001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242025“反内卷反内卷”情绪消退，氧化铝现货价格下跌为主情绪消退，氧化铝现货价格下跌为主本周氧化铝价格下跌为主，其中，河南氧化铝价格环比下跌至3220元/吨，山东氧化铝价格下跌至3000元/吨，内蒙古环比小幅下跌至3025元/吨，山西下跌至3020