商业行业社零数据点评：8月社零同比+3.4%电商维持快于大盘增势-250918（6页）.pdf

1、敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业点评报告2025 年 09 月 18 日推荐推荐（维持）（维持）8 月社零同比月社零同比+3.4%，电商维持快于大盘增势，电商维持快于大盘增势消费品/商业2025 年年 8 月社会消费品零售总额为月社会消费品零售总额为 39668 亿元亿元，当月同比当月同比+3.4%；实物商品网实物商品网上零售额当月同比上零售额当月同比+7.1%，电商行业维持较快增长快于社零大盘，电商行业维持较快增长快于社零大盘，重点关注质重点关注质地好、估值低的电商互联网龙头公司。地好、估值低的电商互联网龙头公司。8 月社零同比增长月社零同比增长 3.4%，商品零售保持韧性。，商品零

2、售保持韧性。8 月社会消费品零售总额为39668 亿元，当月同比+3.4%，增速环比下降 0.3pct。分消费类型看，8 月商品零售总额收入 35172 亿元，同比增长 3.6%，保持韧性；餐饮收入 4496亿元，同比增长 2.1%，增速环比略有回升。分区域层级来看，8 月城镇消费品零售额 34387 亿元，同比+3.2%，乡村消费品零售额 5281 亿元，同比+4.6%,增速持续优于城镇。8 月实物网上零售额同比增长月实物网上零售额同比增长 7.1%，电商增长持续快于大盘。，电商增长持续快于大盘。8 月实物商品网上零售总额收入当月同比+7.1%，线上消费保持韧性，增速仍快于社零大盘，实物商品

3、网上零售额占社会消费品零售总额的比重为 25.0%。分品类来看，吃/穿/用类商品网上商品零售额分别累计同比 15.0%、2.4%、5.7%，“吃”、“穿”类网上零售额增速环比提升对于线下业态，8 月便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长 6.6%、4.9%、1.2%、5.2%、1.7%，小型零售业态表现相对更优。分品类看分品类看，国补对带电类驱动环比大幅减弱国补对带电类驱动环比大幅减弱，服饰美妆及珠宝类增速回暖服饰美妆及珠宝类增速回暖。分品类来看，8 月必选品类中粮油食品、日用品类分别同比+5.8%、+7.7%，增速快于社零大盘；可选品类中，国补对带电类驱动环比大幅减弱，家

4、用电器和音像器材类同比+14.3%（增速环比下降 14.4pct），通讯器材类同比+7.3%（环比下降 7.4ct），预计 9 月进入高基数后预计增速将进一步下降；服饰、化妆品、金银珠宝类等可选类目 8 月同比增速为 3.1%、5.1%、16.8%，增速环比有所回升。投资建议：投资建议：电商行业维持较快增长快于社零大盘，重点关注质地好、估值低的电商互联网龙头公司。风险提示：风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧。宏观经济风险；行业竞争加剧。行业规模行业规模占比%股票家数（只）1312.6总市值（十亿元）1293.51.2流通市值（十亿元）1199.41.3行业指数行业指数%1m6m12m绝对表现

5、7.612.980.1相对表现-0.7-1.036.0资料来源：公司数据、招商证券相关报告相关报告1、商贸社服行业周报高德推出扫街榜加码到店，大众点评重启品质外卖业务2025-09-152、商贸社服行业周报Keeta 正式上线卡塔尔，关注互联网二季报2025-08-253、商贸社服行业周报多家网约车平台降低抽成上限，关注互联网二季报2025-08-18丁浙川丁浙川S胡馨媛胡馨媛S社零数据点评社零数据点评敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告图图 1：8 月社会消费品零售总额同比增长月社会消费品零售总额同比增长 3.4%图图 2：8 月实物商品网上零售额同比增长月实物商品网上零售额同比增长 7.1

6、%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图图 3：8 月城镇消费品零售额同比增长月城镇消费品零售额同比增长 3.2%图图 4：8 月乡村消费品零售额同比增长月乡村消费品零售额同比增长 4.6%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图图 5：8 月餐饮零售额同比增长月餐饮零售额同比增长 2.1%图图 6：8 月商品零售额同比增长月商品零售额同比增长 3.6%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券YWOWqPmPuMnOnMxOoQxOqP7NbP7NpNqQsQsPfQqQuNiNmOmR7