【上海证券】轻工纺服行业周报：“黄金谷子”重塑金饰逻辑，关注“金九银十”黄金消费-250924（4页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 “黄金谷子”重塑金饰逻辑，关注“金“黄金谷子”重塑金饰逻辑，关注“金九银十”黄金消费九银十”黄金消费 轻工纺服行业周报（轻工纺服行业周报（20250915-0919）Table_Rating 增持（维持）增持（维持）Table_Summary 主要观点主要观点 一、行情回顾：一、行情回顾：本周（本周（2025.09.15-2025.09.19），），A股股SW纺织服饰行纺织服饰行业指数业指数下跌下跌 0.26%，轻工制造行业，轻工制造行业下跌下跌 0.58%，而沪深，而沪深 300 下跌下跌0.44%，上证指数，上证指数下跌下跌 1.30%。纺织服装

2、在申万。纺织服装在申万 31 个一级行业中涨幅个一级行业中涨幅排名第排名第 15 位，轻工制造在申万位，轻工制造在申万 31 个一级行业中涨幅排名第个一级行业中涨幅排名第 18 位。位。二、核心逻辑：二、核心逻辑：1）轻工行业：）轻工行业：我们认为我们认为潮玩谷子行业需求快速增长，潮玩谷子行业需求快速增长，Z 世代引领新世代引领新消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷等产品走向世界，中国等产品走向世界，中国 IP 文化加速渗透。文化加速渗透。DeepSeek 等等 AI 新技术新技术与与轻工轻工制造有望制造有望深

3、度融合深度融合，伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、国家推动房地产市场止跌回稳国家推动房地产市场止跌回稳等等，轻工内需有望逐步企稳，轻工内需有望逐步企稳，实现，实现估值估值修复。修复。潮潮玩谷子：玩谷子：潮玩谷子：“黄金谷子”重塑金饰逻辑。潮玩谷子：“黄金谷子”重塑金饰逻辑。进入 9 月，黄金价格上涨，伴随“痛金”、“黄金谷子”在年轻消费者中迅速走红。“痛金”、黄金“谷子”指与动漫、游戏等二次元IP联名的黄金饰品或收藏品。据第一财经资讯，周大福 Chiikawa 联名金章挂件相当于 2800 元/克，以 9 月 2 日沪金期货 804 元/克计，约为当日金价

4、的 3.5 倍；同 IP的金吊坠 0.9克重，售价 2180元/克，且部分款式也售罄许久。老凤祥与圣斗士星矢联名星座吊坠克重为 2.5 克，售价 3999 元。二手平台上，多款黄金“谷子”产品在 2025 年以来被炒至惊人高价：崩坏：星穹铁道金钞原价 899 元（1g），二手平台炒至近 1600 元，近乎翻倍；天官赐福联名金饰（老庙黄金）约 11 克套装被炒至 1.66 万元。我们认为二次元 IP 带来的情绪价值和情感连接推动年轻消费者愿意支付黄金谷子的溢价，有望重塑黄金饰品定价逻辑。建议关注：泡泡玛特、布鲁可、名创优品等。出口链：我们认为轻工出口链如保温杯、办公家具、服务机器人等产出口链：我

5、们认为轻工出口链如保温杯、办公家具、服务机器人等产品海外需求稳定，品海外需求稳定，关税影响有望逐渐消化，关注前瞻布局海外产能及关税影响有望逐渐消化，关注前瞻布局海外产能及供应链抵御关税风险的龙头企业供应链抵御关税风险的龙头企业。家居建材类产品出口家居建材类产品出口表现表现分化分化，关注国际形势及关税变化。，关注国际形势及关税变化。据海关总署数据显示，2025 年 1-8 月我国进出口总值达 29.57 万亿元，同比增长 3.5%。其中出口 17.61 万亿元，同比增长 6.9%；进口 11.96 万亿元，同比下降 1.2%，但降幅较前 7 个月收窄 0.4 个百分点。家居建材家居建材类产品出口

6、类产品出口表现表现分化。分化。2025 年 1-8 月，家具及其零件出口额为 3050.3亿元，同比下降 4.4%；灯具、照明装置及零件出口 1840.2 亿元，同比下降 6.4%；陶瓷产品则实现 1042.6 亿元的出口额，同比增长2.4%，为行业中保持正增长的品类。单8月看，8月家具出口335.5亿元，灯具照明类产品出口210.3亿元，陶瓷产品出口 112.5亿元，家具品类单月出口额略显承压，海外需求复苏不平衡。建议关注建议关注轻工出口链细分行业龙头匠心家居（智能家居出海+自主品牌）、九号公司（智能两轮车）、嘉益股份（合作 Stanley+保温杯出海）、乐歌股份（智能家居+海外仓）。Tab