【华泰期货】燃料油日报：高硫燃料油市场结构边际走强-250925（7页）.pdf

1、燃料油燃料油日报日报|20252025-0909-2525 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 高硫燃料油市场结构边际走强高硫燃料油市场结构边际走强 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨3.7%，报2860元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.26%，报3387元/吨。昨日FU盘面出现大幅上涨，从背后驱动因素来看：一方面，原油价格在连续回调后反弹，对能源板块品种形成一定提振；另一方面，站在燃料油自身基本面的角度，近期有边际改善的迹象，随着中东燃料油出口回落、炼厂端需求小幅修复、伊朗与俄罗斯供应分别受到制裁与无人机袭击影响，燃料

2、油供应压力有所缓和，裂解价差、月差、现货贴水回升。此外，前日大鼎库（2.991万吨）仓单全部注销，FU仓单压力减轻，带动内外盘价差走阔，FU结构受到额外支撑。低硫燃料油方面，目前市场矛盾相对有限。近期尼日利亚Dangote炼厂由于RFCC装置停工而增加低硫燃料油出口，关于装置重启暂时还没有确切消息，因此局部供应增量或持续。但与此同时，9月份西区套利船货量下滑，国产量维持中低位，汽柴油溢价偏强分流低硫油组分，整体供应压力有限。策略 高硫方面：短期中性，中期向下 低硫方面：短期中性，中期向下 跨品种：无 跨期：逢低多FU2511-2512价差（正套）期现：无 期权：无 风险 宏观风险、关税风险、制

3、裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 燃料油燃料油日报日报|20252025-0909-2525 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：新加坡高硫新加坡高硫380燃料油现货价格燃料油现货价格 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图2 2：新加坡低硫燃料油现货价格新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图3 3：新加坡高硫燃料油掉期近月合约新加坡高硫燃料油掉期近月合约 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图4 4：新加坡低硫燃料油掉期近月合约新加坡低硫燃料油掉期

4、近月合约 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图5 5：新加坡高硫燃料油近月月差新加坡高硫燃料油近月月差 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图6 6：新加坡低硫燃料油近月月差新加坡低硫燃料油近月月差 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图7 7：燃料油燃料油FU期货主力合约收盘价期货主力合约收盘价 单位：元单位：元/吨吨.4 图图8 8：燃料油燃料油FU期货指数收盘价期货指数收盘价 单位：元单位：元/吨吨.4 图图9 9：燃料油燃料油FU期货近月合约收盘价期货近月合约收盘价 单位：元单位：元/吨吨.4 图图1010：燃料油燃料油FU近月合约月差近月合约月差 单位：元单位：元/吨吨.4 图图1111

5、：燃料油燃料油FU期货主力合约成交持仓量期货主力合约成交持仓量 单位：手单位：手.4 图图1212：燃料油燃料油FU期货总成交持仓量期货总成交持仓量 单位：手单位：手.4 图图1313：低硫燃料油低硫燃料油LU期货主力收盘价期货主力收盘价 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1414：低硫燃料油低硫燃料油LU期货指数收盘价期货指数收盘价 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1515：低硫燃料油低硫燃料油LU期货近月合约价格期货近月合约价格 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1616：低硫燃料油低硫燃料油LU期货近月月差期货近月月差 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1717：低硫燃料油低硫燃料油LU期货主

6、力成交持仓期货主力成交持仓 单位：手单位：手.5 图图1818：低硫燃料油低硫燃料油LU期货总成交持仓期货总成交持仓 单位：手单位：手.5 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 燃料油燃料油日报日报|20252025-0909-2525 第 3 页 第 3 页 图图1：新加坡高硫新加坡高硫380燃料油现货价格燃料油现货价格 单位：美元单位：美元/吨吨 图图2：新加坡低硫燃料油现货价格新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元单位：美元/吨吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图图3：新加坡高硫燃料油掉期近月合约新加坡高硫燃料油掉