1、 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 证券研究报告证券研究报告 消费电子板块稳中有进，消费电子板块稳中有进，终端创新趋势明确终端创新趋势明确 消费电子行业半年报总结及展望消费电子行业半年报总结及展望 2025 年年 09 月月 20 日日 评级评级 领先大市领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较行业涨跌幅比较%1M 3M 12M 消费电子 19.79 60.64 96.59 沪深 300 6.60 17.14 40.86 何晨何晨 分析师分析师 执业证书编号:S0530513080001 汪颜雯汪颜雯 研究助理研究助理 相关报告相关报告 1 消费电子行业 8 月月报：苹

2、果追加在美投资，关注硬件创新及果链估值修复 2025-08-14 2 消费电子行业点评：全球 AI 眼镜销量高增，夸克 AI 眼镜亮相 WAIC2025-08-01 重点股票重点股票 2024A 2025E 2026E 评级评级 EPS（元）（元）PE（倍）（倍）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）蓝思科技 0.69 44.49 0.96 31.94 1.27 24.04 增持 歌尔股份 0.76 42.85 0.96 34.12 1.19 27.49 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：投资要点：电子板块持续向好，盈利能力环比改善。电子板块持续向好

3、，盈利能力环比改善。2025H1申万电子板块实现营业收入 18621.81 亿元，同比增长 19.13%；实现归母净利润 862.65 亿元，同比增长 28.48%。单季度看，2025Q2 申万电子板块实现营业收入 9956.01亿元，同比增长 20.25%，环比增长 14.89%；实现归母净利润 488.90亿元，同比增长 27.49%，环比增长 30.81%。盈利能力方面，2025H1 毛利率同比微降 0.10 个百分点至 15.87%，但净利率同比提升0.42个百分点至 4.53%；单季度看，2025Q2毛利率和净利率环比均有改善，显示盈利质量稳步提升。研发投入保持高位，2025H1 研

4、发费用达到 1005.47亿元，同比增长 11.30%。消费电子板块消费电子板块稳健增长，成为稳健增长，成为电子行业增长核心引擎。电子行业增长核心引擎。2025H1申万消费电子板块实现营业收入 8865.56 亿元，同比增长 24.81%；实现归母净利润 333.79 亿元，同比增长 14.94%。单季度看，2025Q2 申万消费电子板块实现营业收入 4814.14 亿元，同比增长 27.36%，环比增长18.83%；实现归母净利润 186.83 亿元，同比增长 22.19%，环比增长27.13%。板块业绩稳健增长，主要得益于 AI 驱动的高附加值产品放量以及消费电子市场的复苏。盈利能力方面，

5、2025H1 毛利率同比下降0.81个百分点至 11.40%，净利率同比下降 0.26个百分点至 3.88%；单季度看，2025Q2毛利率和净利率环比均有改善，反映盈利质量稳步修复，费用管控取得成效。品牌消费电子板块盈利能力短期承压，但消费电子零部件及组装板块通过费用优化及效率提升，持续推动盈利修复与板块增长。2025H1 消费电子板块研发费用达 306.64 亿元，同比增长 14.44%，凸显行业以创新驱动高成长的发展路径。AI重塑消费电子生态重塑消费电子生态，终端创新趋势终端创新趋势明确明确。智能手机市场呈现“量稳智能手机市场呈现“量稳价升”特征。价升”特征。2025H1全球智能手机出货量

6、为 6.00亿台，同比增长 1.28%；中国智能手机出货量为 1.41亿台，同比微降 0.21%。AI 技术驱动高端化进程加速，全球 AI 手机市场份额预计将从 2024 年的 16%跃升至2028 年的 54%。2025H1 高端手机市场表现亮眼，增速为同期整体智能手机市场的两倍。折叠机成为重要创新方向，2025H1中国折叠屏手机出货量达 498.4万台，同比增长 12.56%。苹果预计于 2026年推出其首款“大折叠”产品，有望加速市场成熟进程。PC市场在国补政策与市场在国补政策与AI 驱动下驱动下回暖回暖。2025H1 全球 PC 出货 1.22 亿台，同比增长 4.59%；0%20%4