1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明电子电子强于大市强于大市维持2025年09月24日（评级）分析师 程如莹 SAC执业证书编号：S1110521110002AI创新为主轴，顺周期创新为主轴，顺周期+国产替代齐头并进国产替代齐头并进行业投资策略摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 消费电子：看好苹链修复及AI硬件需求催化。1.Apple 2025年9月15日发布Apple Intelligence 新功能，硬件方面除了iPhone 17 系列手机，亦有AirPods 和 Apple Watch 等多款产品发布，看好果链创新周期及估值修

2、复。2.9 月 18 日 Meta 正式召开今年的 Meta Connect；目前Meta 已拥有 4 款 AI 眼镜产品，价格覆盖 379-799 美元，场景涵盖日常使用与专业运动，形成全面的产品矩阵。3.GPU及AISC并驾齐驱，看好算力市场扩容。GB300 服务器出货启动，叠加GB200 放量驱动全球 AI 基建升级，看好AI 服务器有望迎来新一轮增长期。半导体：看好AI硬件带动芯片需求及国产替代机会。1.端侧AI SoC芯片公司受益于端侧AI硬件渗透率释放，25H1上半年业绩已体现高增长，叠加AI新品密集发布，后续展望乐观。2.存储涨价及AI服务器、PC、手机等带动存储容量快速升级，H

3、BM、eSSD、RDIMM等高价值量产品渗透率持续提升，国内存储市场进一步加速成长。3.半导体、国产算力及自主可控等领域仍将是未来的长期趋势。在中美围绕AI算力芯片的贸易政策持续存在不确定性的背景下，预计国内大模型开发企业与互联网平台或将逐步提高国产芯片的采购与使用规模。相应的国产芯片供应商及其配套产业链企业有望迎来发展机遇。风险提示风险提示：地缘冲突风险、下游复苏不及预期、政策传导效应不及预期：地缘冲突风险、下游复苏不及预期、政策传导效应不及预期消费电子消费电子13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1.1苹果：预期25年销量同比+10.5%相较于相

4、较于20232023年，年，iPhone2024iPhone2024年销量同比下降约年销量同比下降约1.47%1.47%，我们预期，我们预期20252025年销量同比上升约年销量同比上升约10.50%10.50%。资料来源：statista、Apple官网、钛媒体公众号、天风证券研究所图：2010-2025E iPhone销量5请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1.1苹果：秋季特别活动多款产品同台亮相这一代这一代 iPhone iPhone 被视为苹果近年来最大的一次革新，不仅取消了被视为苹果近年来最大的一次革新，不仅取消了 Plus Plus 机型，推出了全新的机型，推出了全新的 Air

5、 Air 超薄系列，还在屏幕、性能、影像等多个维度实现了跨越式升级。超薄系列，还在屏幕、性能、影像等多个维度实现了跨越式升级。iPhone 17 iPhone 17 系列对产品线进行了彻底重构，推出了四款定位分明的新机型：系列对产品线进行了彻底重构，推出了四款定位分明的新机型：iPhone 17 iPhone 17 标准版、标准版、iPhone 17 AiriPhone 17 Air、iPhone 17 Pro iPhone 17 Pro 和和 iPhone 17 Pro MaxiPhone 17 Pro Max。iPhone 17 iPhone 17 标准版：标准版：1 1）标准版的屏幕尺寸

6、从）标准版的屏幕尺寸从 6.1 6.1 英寸增至英寸增至 6.3 6.3 英寸，边框进一步收窄。英寸，边框进一步收窄。2 2）性能方面基于）性能方面基于3nm 3nm 工艺的工艺的 A19 A19 芯片，采用芯片，采用 6 6 核核 CPU CPU 与与 5 5 核核 GPU GPU 架构，内存带宽进一步提升。架构，内存带宽进一步提升。3 3）耐用性也有提升，配备升级版）耐用性也有提升，配备升级版 Ceramic ShieldCeramic Shield陶瓷护盾，抗刮擦性能提升至前代的陶瓷护盾，抗刮擦性能提升至前代的 3 3 倍。倍。iPhone 17 AiriPhone 17 Air：1 1