【华鑫证券】长春高新（000661）-公司事件点评报告：合作引入脱敏管线，自主研发布局肿瘤方向-250924（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0909 月月 2424 日日 合作引入脱敏管线合作引入脱敏管线，自主研发，自主研发布局肿瘤方向布局肿瘤方向 长春高新长春高新（000661.SZ000661.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：胡博新分析师：胡博新 S1050522120002 基本数据基本数据 2025-09-24 当前股价（元）120.5 总市值（亿元）492 总股本（百万股）408 流通股本（百万股）400 52 周价格范围（元）84.61-130.31 日均成交额（百万元）757.54 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关

2、研究 1、长春高新（000661）：生长激素稳步增长，带状疱疹疫苗贡献新增量2023-10-25 长春高新长春高新发布公告：控股子公司长春金赛药业有限责任公司与丹麦 ALK-Abell A/S 公司达成变应原特异性免疫治疗（AIT）产品合作。投资要点投资要点 合作拓展合作拓展脱敏领域，脱敏领域，培育新增长点培育新增长点 此次合作金赛药业将获得 ALK 自主开发的 3 款产品在中国大陆范围内的独家代理权益，其中皮下注射剂型已在中国大陆上市，舌下片剂型正处于期桥接临床研究阶段。ALK 是全球脱敏治疗的领先企业，占据全球份额的 45%，中国市场因舌下给药（SLIT）是主要方式，ALK 的注射剂型份额

3、占比不足 30%。未来舌下片剂型获批，叠加金赛药业在儿科渠道的销售优势，预计市场份额将扩大。根据儿童过敏性鼻炎阶梯治疗中国专家共识，2022 年国内荟萃分析显示，中国018 岁儿童青少年过敏性鼻炎患病率达到 18.46%，中国也是全球最大尘螨脱敏治疗市场，2023 年市场总量超过 11 亿人民币，3 年复合增速 12%。金赛药业与 ALK 合作期限至 2039年，经过长期培育，脱敏领域有望成为金赛药业重要的新增长点。伏欣奇拜单抗伏欣奇拜单抗已上市，已上市，满足满足痛风急性痛风急性期治疗期治疗 伏欣奇拜单抗为国内首款抗白介素 1（IL-1）全人源单抗，2025 年 6 月正式获批上市，填补了我国

4、痛风抗炎领域长效精准靶向治疗的空白。临床数据显示，伏欣奇拜单抗单次给药后即可快速起效，6-72 小时镇痛效果与激素相当，72hVAS 评分下降 57.09mm，12 周痛风复发风险降低 90%，24 周痛风复发风险降低 87%。据2021 年中国高尿酸及痛风趋势白皮书 显示，中国高尿酸血症患者约有 1.77 亿，痛风性关节炎（GA）患者超过 1466 万人，伏欣奇拜单抗具备超 20 亿的销售潜力。持续增加研发投入，持续增加研发投入，布局肿瘤布局肿瘤领域领域 2025 年 H1 公司研发投入 13.35 亿元，较上年同期增加 17.32%，研发投入占营业收入比例提升至 20.21%，其中研发费用

5、 11.55 亿元，较上年同期增加 30.22%。研发投入的增加，子公司金赛药业得以吸引新进人才，并构建起以 ADC010203040506070(%)长春高新沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 为核心的肿瘤新药开发平台。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 133.25、136.94、137.85亿元，EPS 分别为 5.66、5.88、6.00 元，当前股价对应 PE分别为 21.0、20.2、19.8 倍，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 生长激素竞争格局变化

6、，长效生长激素增速放缓的风险，研发投入增长过快侵蚀公司利润的风险，伏欣奇拜单抗竞品获批的风险。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）13,466 13,325 13,694 13,785 增长率（增长率（%）-7.6%-1.0%2.8%0.7%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）2,583 2,308 2,400 2,449 增长率（增长率（%）-43.0%-10.6%4.0%2.0%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）6.33 5.66 5.88 6.00 ROEROE（%）9.9%8