【东海期货】东海甲醇聚烯烃周度策略：需求边际改善，下行空间有限-250912（17页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号分析师：冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68757092邮箱：王亦路从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757092邮箱：联系人：需求边际改善，下行空间有限东海甲醇聚烯烃周度策略东海期货研究所能化策略组2025-9-22数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所国产供应库存价差总结需求进口本周(20250912-0918)中国甲醇产量为1813165吨，较上周减少106100吨，装置产能利用率为79.91%，环比跌5.52%。下周预计供应增加。国际甲醇装置开工78.8

2、9%附近，环比上周小幅下滑，同比略增。本周甲醇总进口货量共略有下降。烯烃装置开工环比+2.23%，青海盐湖烯烃装置停车，浙江兴兴装置重启。下游加权开工+0.07百分点至 48.37%水平。整体库存变化有限。甲醇港口库存总量在155.78万吨，较上一期数据增加0.75万吨。生产企业库存34.05万吨，较上期减少0.21万吨，环比跌0.60%煤炭价格环比+10元/吨，内蒙煤制利润均值78元/吨,环比-10元/吨，同比仍处于三年均值之上。港口现货基差偏弱略有走弱，月差继续走弱。短期内的国产和进口小幅下降以及港口MTO重启使得库存没有继续上行，港口持续的走弱导致价格承压与附近内地套利窗口部分开启。虽然

3、能缓解一些压力，但短期内无法改变供应过剩的格局。高库存仍然压制价格，甲醇：库存承压数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所供应端开工国内甲醇开工天然气制甲醇开工国际甲醇开工数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所库存与订单企业库存港口库存甲醇到港量数据来源：金联创、钢联，东海期货研究所甲醇下游MTO/MTP开工率甲醇下游甲醛开工甲醇下游醋酸开工下游需求甲醇下游MTBE数据来源：金联创、钢联，东海期货研究所西南天然气制i甲醇利润内蒙古煤制甲醇利润成本利润甲醇生产成本数据来源：隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周国内聚丙烯产量76.70万吨，相较上周的78.67万吨减少1.97万吨，跌幅2.

4、50%；相较去年同期的69.02万吨增加7.68万吨，涨幅11.13%聚丙烯下游行业工上涨0.59个百分点至51.45%。塑编样本企业（50家）平均订单天数较上周+1.4%。BOPP样本订单天数较上期+1.56%。油制利润略有恶化，其他不同成本来源利润均有小幅压缩，成本估值偏中性，整体没有因成本问题引发停车。近期PDH装置和外采甲醇装置利润恶化明显，关注其装置变动。聚丙烯商业库存总量在80.07万吨，较上期下降3.59万吨，环比下降4.29%，生产企业总库存环比-4.26；样本贸易商库存环比-7.07%，样本港口仓库库存环比+4.92%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-4.38%；纤维级库存环

5、比-5.94%。装置因检修短期产量有所下降，下游开工提升订单情况好转，原料库存开始上涨，旺季备货开始。但季节性供应增产和新增产能释放使得供应仍宽松，过剩格局未改变，短期预计震荡偏弱为主，关注旺季需求提升情况。宏观、原油，地缘政治，出口,上游装置恢复情况等PP：新产能投放数据来源：第三方、隆众、东海期货整理成本利润数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP供应数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP产业库存数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP下游开工率数据来源：隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周（20250912-0918），我国聚乙烯产量总计在63.10万吨，较上周增加2.97%

6、。预估下期总产量在66.46万吨，较本期总产量+3.37万吨聚乙烯下游平均开工率41.06%，较上周+1.06%。预计下周PE下游各行业整体开工率+1.48%成本利润小幅压缩。利润中性偏高。外盘方面，LLDPE进口利润较上周期20元/吨；HDPE进口利润较上周期86元/吨；LDPE进口利润较上周期183元/吨。LD和HD部分品种套利窗口打开生产企业本库存量：49.03万吨，较上期上涨0.33万吨，环比涨0.68%。社会样本仓库库存为54.66万吨，较上周期-1.37万吨，环比