【群益证券】太辰光（300570）-MPO产业具备先发优势，产能持续爬坡释放-250924（3页）.pdf

1、 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.20252025 年年 9 9 月月 2 24 4 日日 何利超 H.tw 目标价(元)140 公司基本公司基本资讯资讯 产业别 通信 A 股价(2025/9/24)113.38 深证成指(2025/9/24)13119.82 股价 12 个月高/低 147.66/26.8 总发行股数(百万)227.13 A 股数(百万)192.19 A 市值(亿元)217.91 主要股东 华阳进出口(深圳)有限公司(09.17%)每股净值(元)6.90 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%

2、)-4.7 27.9 297.8 近期近期评评等等 出刊日期 前日收盘 评等 产产品品组组合合 光器件 99.8%其他 0.2%机构投机构投资资者占流通者占流通 A A 股比例股比例 基金 7.8%一般法人 22.4%股价相股价相对对大大盘盘走走势势 太辰光太辰光 (300(3005 57070.SZ)SZ)BuyBuy 买进买进 MPOMPO 产业产业具具备备先先发发优优势势，产产能持能持续续爬坡爬坡释释放放 事件：事件：公司是全球最大的光连接产品制造商之一，部分无源光器件领域的细分产品技术水平在业内处于领先地位，产品广泛应用于数据中心建设。公司自研制造的MPO连接器已实现规模化生产，通过下

3、游客户康宁踏足英伟达产业链，未来需求有望伴随CPO产业发展快速提升。公司云南生产基地于2025年一季度开始正式投产，产能持续爬坡，2025下半年及2026年业绩有望加速释放。2025年上半年公司实现营收8.28 亿元，同比+62.5%，归母净利润1.73 亿元同比+118.0%，扣非净利润 1.69 亿元，同比+134.6%。公司毛利率为38.94%，同比提升7.11个百分点，业绩符合预期，给予“买进”建议。C CPOPO产业产业发发展有望推展有望推动动MPOMPO连连接器接器需求爆需求爆发发：公司主要产品包括MPO等多芯连接器，适用于高密度多光纤连接，主要用于大型数据中心内部的光互联。当前A

4、I需求推动数据中心高速发展、光信号连接需求快速增长，对MPO需求已呈现大幅提升的态势，幷且芯数增长 也提升了产品的价值量。未来CPO技术下MPO即可用于交换机外部接口相连，也可用于内部光纤整理，我们认为伴随CPO交换机的产业长期发展趋势，将推动对MPO需求的爆发式增长，公司作为行业内MPO产业全球龙头，产品已通过下游客户康宁间接切入英伟达CPO产业链，未来几年的业绩将伴随MPO出货量大幅提升而快速增长。上半年上半年业绩业绩高速增高速增长长，产产品毛利率持品毛利率持续续提升提升：2025年上半年公司实现营收8.28 亿元，同比+62.5%，归母净利润1.73 亿元同比+118.0%，扣非净利润

5、1.69 亿元，同比+134.6%。公司毛利率为38.94%，同比提升7.11个百分点，业绩符合预期。上半年产品毛利率大幅提升主要受益于高毛利产品的需求快速增长，此外部分期间环节如MT插芯实现了自主研发生产也提高了公司盈利能力。全全产业链产业链生生产产能力能力齐备齐备，越南越南产产能持能持续续爬坡爬坡释释放放：公司无源光器件产品以陶瓷插芯起家，产品技术水平领先，毛利率常年高于业内同行。同时公司积极围绕上下游布局，实现材料、设备、产品等环节协同发展，前后布局了插芯、MPO连接器、光栅、PLC 分路器等产品，幷自主开发了陶瓷插芯加工及检测、光纤连接器生产组装、PLC分路器自动封装设备和测试等设备。

6、公司为满足海外大客户需求，在越南新设海外生产基地，已于2025年一季度正式投产，产能将在下半年正式爬坡释放。我们认为越南产线不仅大幅提升了公司相应产品的生产能力，满足了下游AI建设带来的持续高增的光连接器需求，同时也满足了海外客户应对贸易摩擦风险的全球化需求，为公司未来业绩增长带来坚实保障。盈利盈利预预期：期：预计公司 2025-2027 年净利润分别为 4.77 亿、7.82 亿、11.47亿元，YOY 分别为+83%、+64%、+47%；EPS 分别为 2.10/3.44/5.05 元，当前股价对应 A 股 2025-2027 年 P/E 为 54/33/22 倍，给予“买进”建议。风险风