【大同证券】建筑装饰行业周报：基建投资增速放缓，转型升级方向值得关注-250923（14页）.pdf

1、券研究报告券研究报告建筑装饰行业周报建筑装饰行业周报行业评级：看好行业评级：看好发布日期：发布日期：2025.9.232025.9.23建筑装饰行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：刘永芳执业证书编号：S0770524100001邮箱：地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http:/核心观点核心观点权益市场涨跌互现权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢指数建筑装饰跑赢指数。本周，美联储如期降息 25 个基点，国家统计局公布了经济数据，虽环比有所减弱，但有诸多亮点，展现出国内经济具有较强的韧性。上证指数在3800 多点震荡，反内卷、储能、AI

2、算力、半导体、人形机器人等领域的利好因素驱动相关板块上涨，市场平均成交 2.5 万亿元，单日融资买入额 2600 亿上下震荡，相较上周，投资热度上升，市场轮动加剧，建筑装饰行业跑赢大盘指数发债方面发债方面，在化解地方政府隐性债务作用下，城投债发行受到限制，净融资额为负值，更多用于以旧还新，新增专项债发行加速推进，已完成全年计划发行额的 83%。投资方面投资方面，1-8 月固定资产投资额达到 32.6 万亿元，同比上涨0.5%，增幅收窄 1.1 个百分点，基建投资额 15.8 万亿元，同比增长 5.42%，其中，电力、热力、燃气及水等细分行业受到中央政策支持，保持较高景气度，累计投资额同比增长

3、18.8%，而环境、公共设施等受制于地方政府财政偏紧，累计投资额同比下降 0.2%。经营方面，经营方面，8 月建筑业 PMI 位于荣枯线下，其中新订单数量同环比均下降，未来发展有一定承压，但销售价格环比增幅高于投入品价格，有一定的利润空间；11 大热门城市二手房成交套数同环比继续上涨，热情较高，30 大中城市商品房成交面积同环比开启上升趋势，进入季节性旺季。高频数据方面高频数据方面，水泥发运率高位震荡，但价格不断下行，螺纹钢产量窄幅波动，价格继续小幅下滑，上游材料价格的下降是对建筑行业的让利，从石油沥青开工率看，围绕某一值上下波动，也表明公共设施、交通等不景气。投资建议，投资建议，一是在流动性

4、宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。风险提示风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性有收紧风险；地方融资平台发生违约风险；关税影响增强的风险；基建投资增速放缓，转型升级方向值得关注基建投资增速放缓，转型升级方向值得关注【2025.9.15-2025.9.212025.9.15-2025.9.21】券研究报告券研究报告建筑装饰行业周报建筑装饰行业周报一、行业观点一、行业观点2025 年以来，经济呈弱复苏状态，基建保持较强韧性，房地产以稳为主。

5、发债方面发债方面，在化解地方政府隐性债务作用下，城投债发行受到限制，净融资额为负值，更多用于以旧还新，新增专项债发行加速推进，已完成全年计划发行额的 83%。投资方面投资方面，1-8 月固定资产投资额达到 32.6 万亿元，同比上涨 0.5%，增幅收窄 1.1 个百分点，基建投资额 15.8 万亿元，同比增长 5.42%，其中，电力、热力、燃气及水等细分行业受到中央政策支持，保持较高景气度，累计投资额同比增长 18.8%，而环境、公共设施等受制于地方政府财政偏紧，累计投资额同比下降 0.2%。经营方经营方面，面，8 月建筑业 PMI 位于荣枯线下，其中新订单数量同环比均下降，未来发展有一定承压

6、，但销售价格环比增幅高于投入品价格，有一定的利润空间；11 大热门城市二手房成交套数同环比继续上涨，热情较高，30 大中城市商品房成交面积同环比开启上升趋势，进入季节性旺季。高频数据方面高频数据方面，水泥发运率高位震荡，但价格不断下行，螺纹钢产量窄幅波动，价格继续小幅下滑，上游材料价格的下降是对建筑行业的让利，从石油沥青开工率看，围绕某一值上下波动，也表明公共设施、交通等不景气。尽管建筑景气度下滑、基建投资阶段性放缓，但雅下水电工程、西藏铁路等重点工程和重点项目有望对建筑行业整体形成支撑，建议关注如下方向：一是一是：低估值高股息方向低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分