1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 科技科技 中国供应商赋能中国供应商赋能 OpenAI 硬件雄心硬件雄心 华泰研究华泰研究 科技科技 增持增持 (维持维持)电子电子 增持增持 (维持维持)谢春生谢春生 研究员 SAC No.S0570519080006 SFC No.BQZ938 +(86)21 2987 2036 黄礼悦黄礼悦 研究员 SAC No.S0570523070007 SFC No.BRH099 +(86)21 2897 2228 行业走势图行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码

2、目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 歌尔股份 002241 CH 36.60 买入 立讯精密 002475 CH 58.60 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 9 月 20 日中国内地 专题研究专题研究 9/19，The information 报道，OpenAI 正与供应商讨论制造多款硬件产品，包括无显示屏的智能音箱、可穿戴徽章（类似 AI pin）、眼镜、数字录音笔等一系列产品，国内产业链公司包括立讯、歌尔均有所对接。我们认为，硬件是 OpenAI“核心 AI 订阅+开源端侧生态”布局中的重要一环，而目前大部分硬件的量产仍需依赖中国供应商全球布局的生产资源。我们看

3、好未来 2年中国硬件生产商在 AI 基础设施、机器人、AI 端侧新品带动下景气度向上，推荐关注立讯精密、歌尔股份等核心企业。OpenAI 硬件：期待重塑交互范式硬件：期待重塑交互范式 5/22，OpenAI 宣布收购由 Ive 和多位苹果前骨干创立的 iO 公司，交易金额近 65 亿美元，达成 AI 硬件领域的重要布局。收购后 iO 现有的 55 名硬件工程师、软件开发人员和制造专家将加入 OpenAI，共同推出“前所未有”的消费硬件产品。产品设计理念方面，OpenAI 希望打造“真正个人化计算体验”，设备将能全面感知用户所处的环境和生活，且设计将非常低调，方便随身携带或放置在办公桌上，无需屏

4、幕即可交互，并具备理解语境、关系、语气的能力，而非局限在手机 app 里输入输出。在 OpenAI 最新的盈利路线图上，包括硬件的新产品预计 2029 年将贡献 250 亿美元收入。类类 AI pin 形态产品有望成为第一个推出的产品形态产品有望成为第一个推出的产品 结合 OpenAI 高管的演讲，我们认为类 AI pin 形式的硬件有望成为第一个推出的产品，目标 26 年推出，出货量有望快速达到 1 亿台，销售单价或将较低。但第一个产品不会立刻让智能手机消失，是继 MacBook 与 iPhone 后的“第三核心设备”。该设备体积略大于此前推出的 AI pin，大致与 iPod Shuffl

5、e 相当，可以佩戴在胸前或挂在脖子上，配备了摄像头与麦克风，用于感知环境，没有显示功能，预计需要与智能手机或 PC 联网，由后者为其提供计算与显示功能。产品生产可能与中国国内供应商合作，但生产地可能会选在其海外（如越南）工厂。为为 OpenAI“核心“核心 AI 订阅”订阅”计划做铺垫，更多品类硬件持续开发计划做铺垫，更多品类硬件持续开发 根据奥特曼此前在红杉资本的演讲，未来“核心 AI 订阅”会渗透到每个人的生活和工作，“人的一生就是不断向这个上下文添加新的内容的过程”，会有一个非常小的推理模型，拥有万亿个 token 的上下文，可以把人的整个生活都放进去。我们认为“核心 AI 订阅”实现的

6、第一步需要依赖类 AI pin的硬件，快速铺开后，初步收集大量个人数据。此后，随着模型与芯片性能的进一步提升，未来更多与之配套的耳机、眼镜、手表或智能家居等等有望相继推出，更完整地交付“核心 AI 订阅”相关功能。观点：观点：未来三年硬件景气度向上，看好中国供应链竞争力未来三年硬件景气度向上，看好中国供应链竞争力 未来三年，各类硬件终端景气度有望持续向上。苹果方面，iPhone20 周年临近，25-27 年超薄屏、折叠屏、20 周年特别版本持续更新，配备摄像头的耳机、AI/AR/MR 眼镜、桌面机器人、智能安防摄像头等有望持续推出；Meta 方面 AI/AR 眼镜持续迭代，OpenAI 方面，