1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2025 年 09 月 21 日 扩大服务消费政策提及体育赛事，运动板块或受催化 看好 纺织服装行业周报 20250921 相关研究 延江股份单周涨幅 26%，海澜之家公告拟赴港上市纺织服装行业周报20250914 2025/09/14 Lululemon 中国区高增，制造端重视无纺布产业链纺织服装行业周报20250907 2025/09/07 证券分析师 王立平 A0230511040052 求佳峰 A0230523060001 刘佩 A0230523070002 联系人 刘佩(8621)23297818 本期投资提示：本周纺织服饰板

2、块表现弱于市场。9 月 15 日9 月 19 日，SW 纺织服饰指数下滑0.3%，跑输 SW 全 A 指数 0.1pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 0.7%，跑赢 SW 全A 指数 0.8pct；SW 纺织制造指数上涨 0.8%，跑赢 SW 全 A 指数 0.9pct。近期行业数据：1）社零：1-8 月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额 9400 亿元，同比增长 2.9%。2）出口：8 月我国纺织服装出口金额 265.4 亿美元，同比下滑 5.0%。分拆看，8 月纺织纱线、织物及制品出口额 123.9 亿美元，同比增长 1.5%，服装及衣着附件 141.5 亿美元，同比下滑 10.1%。3）

3、棉价：据中国棉花网数据，9 月 19 日，国家棉花价格 B 指数报于 15200 元/吨，本周下跌 0.3%。郑棉主力合约 2509 报于13720 元/吨，本周下跌 1.0%。国际棉花价格 M 指数报于 74 美分/磅，本周上涨0.3%。ICE2 号棉花主力合约 2512 报于 66 美分/磅，本周下跌 0.7%【本周板块观点】纺织：8 月越南出口下滑，全球多地产能价值显现。8 月越南纺织品/鞋类出口额38.6/20.0 亿美元，同比-4.8%/-3.9%，主要系部分出口订单为规避关税上调，提前至6-7 月完成，导致 8 月出口增速自然回落，叠加美国自 8 月 7 日起对越南输美商品加征20

4、%关税，进一步抑制当月出口。考虑全球贸易环境，建议关注布局全球多地产能的优质制造商。服装：政策特别提及体育赛事，运动板块景气受提振。9 部门联合印发关于扩大服务消费的若干政策措施，提出五方面 19 条举措，更大力度提振消费、扩大内需，促进民生改善和消费转型升级。特别提到鼓励引进国外优秀体育赛事，支持地方举办大众体育赛事，有望带动体育赛事与文旅、景区等消费的融合，培育体育消费新的增长点，关注板块及优质龙头业务催化。【本周重点回顾】全球体育用品品牌 2025 年二季度跟踪深度报告：25H1，专业性、功能性品牌彰显韧性，泛运动品牌销售承压，业绩指引基调谨慎。根据 Nike 最新指引及库存情况，预计有

5、望逐步开启困境反转。基于全球运动品牌发展势头，提示运动产业链投资方向。稳健医疗上市五周年活动，探访武汉、黄冈工厂，分享未来两大业务战略：全棉时代未来将通过技术创新和产品升级，打造战略品绝对优势，强化“全棉全品类”品牌心智。医疗板块将聚焦高端伤口管理等高增长领域，加速全球渠道布局。行业观点及投资分析意见：内需改善是 25 年重要做多线索，优质国牌开启困境反转；纺织制造短期受美国“对等关税”冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素。推荐：运动户外：安踏、波司登、李宁、滔搏、361 度，建议关注特步、伯希和（已递交招股书）；折扣零售：海澜之家（旗下京东奥莱）；个护家清：诺邦股份、稳

6、健医疗，建议关注延江股份、洁雅股份；睡眠经济：罗莱生活、水星家纺；IP 经济：建议关注锦泓集团；运动制造：申洲国际、华利集团、百隆东方、伟星股份、新澳股份，建议关注浙江自然。风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共21页 简单金融 成就梦想 1本周纺织服饰板块弱于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现弱于市场。9 月 15 日9 月 19 日，SW 纺织服饰指数下滑0.3%，跑输 SW 全 A 指数 0.1pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 0