【东吴证券】唯捷创芯（688153）-射频产业深度变革加速，技术突破与市场拓展显著-250923（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告半导体 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 唯捷创芯（688153）射频产业深度变革加速，技术突破与市场拓射频产业深度变革加速，技术突破与市场拓展显著展显著 2025 年年 09 月月 23 日日 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 执业证书：S0600525020001 研究助理研究助理 李雅文李雅文 执业证书：S0600125020002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)34.89 一年最低/最高价 25.88/49.83 市净率(倍)3.80 流通A股市值(百万元)5,903.96

2、 总市值(百万元)15,013.62 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)9.18 资产负债率(%,LF)10.45 总股本(百万股)430.31 流通 A 股(百万股)169.22 相关研究相关研究 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）2,982 2,103 2,471 3,066 3,723 同比（%）30.32(29.46)17.51 24.07 21.43 归母净利润（百万元）112.29(23.73)90.63 197.63 365.57 同比（%）110.31(121.13

3、)482.00 118.06 84.98 EPS-最新摊薄（元/股）0.26(0.06)0.21 0.46 0.85 P/E（现价&最新摊薄）134.86(638.26)167.08 76.62 41.42 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 射频行业在射频行业在 2025 年将呈现显著增长与深刻变革年将呈现显著增长与深刻变革：市场空间方面，中研普华产业研究院报告预测 2025 年全球射频前端市场规模将突破 300 亿美元，其中中国因 5G 基站建设的驱动，需求占比超过 40%。行业变化主要体现在三方面：一是 技术材料演进，GaN（氮化镓）技术因其高效率特性在基站

4、和国防航天领域加速渗透，2025 年国内 GaN 射频器件市场规模预计达 106 亿元；同时，SAW 滤波器因成本与性能优势，逐步取代 FBAR 和 BAW 成为主流技术。二是国产替代加速，本土企业如唯捷创芯、卓胜微、昂瑞微等通过技术创新打破国际垄断，在 LPAMiD 模组、滤波器等产品上实现性能突破并进入主流供应链。三是应用领域持续扩展，除 5G 手机外，射频技术在汽车 ADAS、卫星通信、低空经济、AI 端侧等新兴市场快速落地，推动行业向高性能、高集成度方向演进。唯捷创芯核心产品技术突破与市场拓展成果显著唯捷创芯核心产品技术突破与市场拓展成果显著：作为公司战略级产品，L-PAMiD 模组自

5、 24H1 起成功导入多家品牌客户并实现大规模销售，打破了该领域长期由国外厂商主导的局面。公司推出的第二代产品Phase7LEPlus 模组在效率与功耗等关键性能上显著提升，相关智能手机将于 25H2 面市。同时，Phase8L 模组专注于中高端市场，支持 Sub-3GHz全频段，已实现批量出货。在 Wi-Fi 产品方面，公司已完成 Wi-Fi 6/6 至Wi-Fi 7 全场景产品布局。第三代 Wi-Fi 6/6E 降本方案通过客户验证，第二代非线性 Wi-Fi 7 模组实现量产，电流需求显著降低，提升了能效和信号稳定性。公司还推出适用于 AI 端侧的大功率 Wi-Fi 7 模组，并已实现批量

6、出货。其 Wi-Fi 产品已覆盖手机、路由器和 AI 端侧三大市场，在多个品牌旗舰机型中获重要项目，并成功导入多数头部路由器客户，同时配套蓝牙 FEM 模组拓展新兴应用领域。战略投资楠菲微电子，完善万物智联产业生态布局战略投资楠菲微电子，完善万物智联产业生态布局：公司 9/6 日发布公众号表示，唯捷创芯产业基金完成对楠菲微电子的战略投资。楠菲微电子专注高速、高带宽通信网络芯片，产品涵盖高速以太网交换芯片等，广泛应用于智算中心及数据通信网络场景，是国内稀缺的能满足多场景需求且实现规模销售的网络芯片设计企业。这一合作强化了唯捷创芯在“万物智联”领域的整体解决方案能力，为其拓展云侧与端侧协同创新奠定