【中原证券】硅烷科技（838402）-公司点评报告：硅烷气价格下滑，公司业绩显著承压，硅碳负极有望推动需求增加-250923（5页）.pdf

1、第1页/共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 其他化学制品其他化学制品 分析师：石临源分析师：石临源 登记编码：登记编码：S0730525020001 0371-86537085 硅烷气价格下滑，公司业绩显著承压，硅烷气价格下滑，公司业绩显著承压，硅硅碳负极有望推动需求增加碳负极有望推动需求增加 硅烷科技硅烷科技(838402)公司点评报告公司点评报告 证券研究报告证券研究报告-公司点评报告公司点评报告 增持增持(首次首次)市场数据市场数据(2025-09-22)收盘价(元)11.16 一年内最高/最低(元)14.24/5.76 沪深 300 指数 4522.61

2、 市净率(倍)2.90 流通市值(亿元)47.10 基础数据基础数据(2025-09-23)每股净资产(元)3.84 每股经营现金流(元)-0.08 毛利率(%)22.68 净资产收益率_摊薄(%)7.74 资产负债率(%)63.77 总股本/流通股(万股)42206.00/42206.00 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座

3、22楼 发布日期：2025 年 09 月 23 日 事件事件：公司公布 2025 年半年度报告，2025 年上半年公司实现营业收入 2.46 亿元，同比下滑 40.09%。实现归属母公司股东的净利润-0.33亿元，同比下滑 140.02%，扣非后的归母净利润-0.35 亿元，同比下滑143.03%，基本每股收益-0.08 元。投资要点：投资要点：硅烷气价格下滑硅烷气价格下滑，公司业绩显著承压。，公司业绩显著承压。2025 年上半年公司实现营业收入 2.46 亿元，同比下滑 40.09%。实现归母净利润-0.33 亿元，同比由盈转亏。单看二季度，公司实现营业收入 1.19 亿元，同比下滑 40.

4、91%，环比下滑 6.94%，归母净利润-0.20 亿元，同比下滑156.37%，环比下滑 56.47%。一方面受光伏产业链阶段性供需失衡，产业链各环节的产品价格均处于低位，且下游需求增速减缓；另一方面受其他厂商扩产和新建产能投产，市场竞争加剧，公司硅烷气价格同比出现较大降幅，因此产品毛利同比收窄，导致公司营收和利润显著下滑。根据卓创资讯数据，浙江市场硅烷气均价从 1月的 80 元/kg 降至 6 月 40 元/kg，同比降幅达 50%。下游需求减弱下游需求减弱，公司盈利能力明显下滑。，公司盈利能力明显下滑。从盈利能力上来看，上半年公司综合毛利率为-4.05%，较去年同期减少 37.76pct

5、。公司销售/管理/财务/研发费用率分别为 0.40%/7.35%/1.63%/1.27%，较去年同期分别+0.04/+0.58/+0.55/-1.37pct。销售、管理、财务费用率合计 9.38%，较去年同期增加 1.17pct。毛利率下降叠加期间费用率上升，公司盈利能力下滑，上半年净利率为-13.43%，较去年同期下降 33.53 pct。此外，公司经营活动现金流量净额为 0.25 亿元，较上期减少 51.65%，主要系报告期内公司收入下降，销售商品、提供劳务收到的现金等经营活动流入较上期减少较多所致。光伏“反内卷”与硅碳负极光伏“反内卷”与硅碳负极有望推动需求增加。有望推动需求增加。随着硅

6、碳负极技术的成熟和商业化项目的落地，电子级硅烷气作为硅碳负极材料的重要原料，未来需求有望进一步提升。同时伴随光伏行业“反内卷”行动的持续深入，光伏产业链各环节产品价格有望回升。随着光伏价格回暖、硅碳负极材料的发展，对高质量气体的需求将会不断增加，从而带动公司成长。另一方面，公司研发的区熔级多晶硅产品正在与下游部分厂商进行认证，认证通过后，产品或将为公司提供新的增长空间。盈利盈利预测预测与投资建议：与投资建议：考虑“反内卷”下光伏产业链价格回暖以及未来硅基负极材料和区熔级多晶硅等新型应用领域的不断涌现，公司气体产品需求未来可能持续增加，我们给予“增持”评级。我们预计公司 2025-2027 年营