【信达证券】丰茂股份（301459）-携手江淮拓展液冷管路业务，“汽车+数据中心”液冷协同发展-250923（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 公司点评报告 丰茂股份(301459)投资评级 上次评级 赵启政 汽车行业分析师 执业编号：S1500525030004 邮箱： 相关研究 丰茂股份（301459.SZ）：主业稳健增长，加大新兴业务投入 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 丰茂股份丰茂股份（301459.SZ301459.SZ）：携手江淮携手江淮拓展液冷管拓展液冷管路路业务，业务，“

2、汽车汽车+数据中心数据中心”液冷液冷协同发展协同发展 Table_ReportDate 2025 年 09 月 23 日 事件事件：公司发布公告，与江淮汽车正式达成战略合作，以收购股权的方式入股江淮汽车子公司。点评：点评：强强联合，强强联合，技术协同性明显。技术协同性明显。本次战略合作，有望丰富双方管路产品，丰茂股份在流体管路领域拥有多年研发积累，而江淮汽车子公司在金属管材加工、高强度轻量化材料方面具备独特优势。双方联合后,将突破单一材料管路局限,产线覆盖橡胶、尼龙、金属及复合材料的全场景管路解决方案,尤其适用于高压、高低温交变的严苛工况,如电池包冷却、发动机冷却、电机电控冷冷却及算力中心服务

3、器散热冷却。深度绑定合作关系，奠定高端乘用车配套基础。深度绑定合作关系，奠定高端乘用车配套基础。双方通过构建“研发-制造-应用”垂直协同体系,实现从上游材料到下游应用的全链路合作。一方面,丰茂通过江淮子公司能更深入绑定江淮汽车采购需求;另一方面,借助江淮子公司在管路领域的市场积淀和客户资源,切入高端乘用车供应链,为后续高端乘用车汽配市场拓展奠定基础。“汽车“汽车+数据中心”液冷双轮驱动，公司成长数据中心”液冷双轮驱动，公司成长前前景进一步打开。景进一步打开。本次合作有望为公司数据中心液冷市场拓展带来重要机遇：（1）将经过超百万辆整车验证的密封技术和流体控制技术应用于数据中心场景,大幅降低新技术

4、领域的开发风险和成本;（2）借助江淮在汽车热管理领域积累的技术经验，开发具有市场竞争力的适用于服务器集群的高效液冷解决方案;（3）通过汽车产业规模化制造经验,为数据中心市场提供成本优化的液冷产品。通过“汽车+数据中心”液冷的双轮驱动,公司有望实现客户、产业结构的多元化升级，成长前景进一步打开。盈利预测盈利预测：我们预计公司我们预计公司 2025-2027 年年收入分别为收入分别为 10.9、14.7、17.9亿元，亿元，归母净利润分别为归母净利润分别为 1.9、2.6、3.2 亿元，对应亿元，对应 EPS 分别为分别为 1.79、2.50、3.05 元，对应元，对应 PE 分别分别 24.3、

5、17.4、14.2 倍。倍。风险因素：风险因素：新产品研发不及预期、产能扩建进度不及预期、客户销量不及预期、海外关税政策超预期变化等。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 重要财务指标重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元)802 949 1,093 1,473 1,793 增长率 YoY%31.8%18.3%15.2%34.8%21.7%归属母公司净利润(百万元)138 162 186 260 317 增长率 YoY%35.1%17.0%15.0%40.0%22.0%毛利率%29.8%30.6%30.2%30.3%30.4%

6、净 资 产 收 益 率ROE%13.0%13.5%13.2%16.2%17.2%EPS(摊薄)(元)1.33 1.55 1.79 2.50 3.05 市盈率 P/E(倍)32.69 27.94 24.30 17.35 14.23 市净率 P/B(倍)4.24 3.77 3.20 2.81 2.44 资料来源：wind，信达证券研发中心预测;股价为2025年 9月23日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 Table_Finance 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E