1、证券研究报告公司深度研究软件开发 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/14 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 高伟达（300465）银行银行 IT 小巨人，小巨人，Agent 开辟第二成长曲线开辟第二成长曲线 2025 年年 09 月月 22 日日 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)25.40 一年最低/最高价 7.54/28.80 市净率(倍)16.97 流通A股市值(百万元)11,271.23 总市值(百万元)11,271.23 基础数据基础数据

2、 每股净资产(元,LF)1.50 资产负债率(%,LF)46.51 总股本(百万股)443.75 流通 A 股(百万股)443.75 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1,404 1,176 1,451 3,266 4,093 同比（%）(2.52)(16.28)23.41 125.10 25.31 归母净利润（百万元）28.71 31.36 52.31 357.18 493.52 同比（%）138.28 9.21 66.81 582.86 38.17 EPS-最新摊薄（元/股）0.06

3、 0.07 0.12 0.80 1.11 P/E（现价&最新摊薄）392.56 359.45 215.48 31.56 22.84 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 深耕银行深耕银行 IT，基本面稳定上行。，基本面稳定上行。公司是国内领先行列的金融信息化综合方案商，经过多年深耕与积累，已形成以银行业为核心、覆盖保险、证券、基金、信托、融资租赁等领域的优质客户群；在信贷与风控管理、核心业务、CRM 与 ECIF 等解决方案方面具备显著的市场竞争力。同时，公司积极拥抱 AI，正在快速拓展 Agent 等相关业务，与蚂蚁等头部数据企业合作密切。公司财务数据稳健，营收表

4、现持续回暖。公司财务数据稳健，营收表现持续回暖。2022-2024营收 CAGR 为-9.7%，主要因系统集成业务收缩；2025H1 收入同比增速回正+2.74%，显示底部压力缓解的迹象；利润端，利润端，2024 与 2025H1 归母净利率均为 2.66%，主要系产品结构与费用管控优化。2024 年公司弱化低毛利的系统集成、聚焦软件业务并降本增效，带动毛利与净利改善。银行信贷下沉市场带来巨大增量空间。银行信贷下沉市场带来巨大增量空间。我国商业银行住房贷款资产总额持续下滑。作为个人住房贷款发放的主力，2024 年，国有六大行的个人住房贷款合计减少 6000+亿元，较 2023 年 5569 亿

5、元的降幅进一步扩大。截止至 2024 年底，我国六大行资产管理规模占全国商业银行资产管理总规模的 44.9%。由此测算截止至 2024 年底，全国银行住房贷款资产规模缺口在 3 万亿元左右，预计到 2026 年底全国商业银行住贷规模缺口将达到 6 万亿元。现有银行信贷体系无法覆盖较低信用人群，但。现有银行信贷体系无法覆盖较低信用人群，但亟待通过下沉市场弥补资产缺口。亟待通过下沉市场弥补资产缺口。公司为银行提供全面的客户画像，精准挖掘客户信贷需求。传统银行对客户的画像界定比较粗糙，通常只有7 个评判维度。而蚂蚁凭借其强大的数据，可以对客户进行多维度评判，以匹配最佳的客户贷款需求。与蚂蚁合作深化与

6、场景落地，聚焦银行信贷与蚂蚁合作深化与场景落地，聚焦银行信贷 AI 应用。应用。2025 年 9 月 1 日，公司受邀出席蚂蚁数科生态伙伴 AI 智能业务闭门交流会，围绕银行业核心应用展开研讨。公司将引入蚂蚁数科在技术研发与场景落地方面的前沿实践，叠加公司深耕银行业二十余年的业务理解与客户资源，构建“技术场景落地”的闭环体系，进一步强化面向银行客户的一体化 AI 解决方案能力与核心竞争优势。蚂蚁有望帮助银行体系下沉其个贷市场，提供数据、风控、Agent 等支持。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：随着 AI 应用在金融领域逐步推广，有望带动传统银行 IT 需求增长。同时，公司积极推进与蚂蚁