【国泰期货】CTA市场观察报告-250919（10页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 汪 涵（联系人）从业资格号：F3070069 报告导读：报告导读：本周（2025/09/12 2025/09/19）1、【指数收益】南华商品指数上涨 0.24%，其中南华农产品指数下跌 0.78%，南华能化指数上涨 1.42%，南华贵金属指数下跌 0.80%，南华有色金属指数下跌 0.66%，南华黑色指数上涨 2.27%。2、【因子概况】整体看，本周因子表现分化，基本面好于量价。3、【回顾展望】上周市场震荡上行，贵金属领涨，因子分化，中短趋势类策略有一定修复。本周市场

2、震荡，中长周期趋势类策略或有一定磨损。2022025 5 年年 0 09 9 月月 1 19 9 日日 二二二五二五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.1.市场行情回顾市场行情回顾 图 1：本周期货品种表现（周涨跌幅）数据来源：聚宽 -0.06-0.04-0.0200.020.040.060.080.1焦煤冶金焦炭低硫燃料油指数玻璃燃料油原油鸡蛋硅铁锰硅纯碱菜籽油石油沥青聚氯乙烯螺纹钢铁矿石铅花生纸浆粳米热轧卷板胶合板棕榈油豆油聚丙烯聚乙烯线材尿素镍乙二醇菜籽粕苯乙烯玉米淀粉纤维板棉纱苹果不锈钢黄金甲醇短纤白银PTA

3、棉花锌玉米黄大豆一号白糖阴极铜铝黄大豆二号国际铜天然橡胶锡LPG20号胶豆粕生猪红枣期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：股票本周走势 数据来源：同花顺 iFinD 图 3：商品本周走势 数据来源：wind 1.1 1.1 股票市场股票市场 本周股票市场震荡，大小盘分化，截至周五收盘，上证 50 下跌 1.98%，沪深 300 下跌 0.44%，中证500 上涨 0.32%，中证 1000 上涨 0.21%。本周美联储将基准利率下调 25 个基点，正式重启降息，就业市场走弱是主要依据，整体利率决议和口吻相对符合预期。点阵图方面，2025 年底利率预测中值降至 3.625%，意

4、味着年内 10、12 月仍将降息，0.970.980.9911.011.021.032025-09-122025-09-152025-09-162025-09-172025-09-182025-09-19上证50沪深300中证500中证10000.980.9911.011.021.031.042025-09-122025-09-152025-09-162025-09-172025-09-182025-09-19南华商品指数南华农产品指数南华能化指数南华贵金属指数南华有色金属指数南华黑色指数期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2026 年利率预测较为分散，中值在 3.38%，多数委员

5、意见在 3.63%和今年持平，意味着明年有 1 次降息但空间较小，2027、2028 年利率中值预期皆在 3.13%。SEP 方面，2025-2027 年实际 GDP 同比增速预期为1.6%、1.8%、1.9%，较上期有所上提；核心 PCE 同比预期分别为 3.1%、2.6%、2.1%，有所上提，但远期预期相对温和；失业率预期分别为 4.5%、4.4%、4.3%，年内就业预期较为谨慎。美联储维持缩表，市场预期在年底暂停 QT。鲍威尔讲话中，倾向于就业风险，但对通胀并未完全松口。美联储主席鲍威尔在记者会上表示，虽然失业率依然处于低位，但已经略有上升，新增就业岗位减少，就业面临的下行风险也在增加，

6、就业市场供需双弱，供给端因素（移民和参与率下行）是重要因素，但鲍威尔在记者会上也承认需求因素近期也在显著走弱。通胀方面，鲍威尔表示，美国政府政策变化仍在持续，其对经济的影响也尚不明朗，更高的关税已经开始推高某些商品类别的价格，但其对整体经济活动和通胀的影响还有待观察。年内降息预期在本次 FOMC 后基本锚定，关注远期预期（曲线远端）：1）远期预期来自基本面，近期美国经济呈现先行指标（如金融条件指数）和利率敏感指标改善，但后周期指标（如就业）仍在走弱，下半年美国经济正处在降息重启、关税影响稳定后带来的部分经济板块改善，与就业仍在惯性走弱的拉扯中，但若后期前瞻指标带动周期指标有所改善，则远端预期空