【广发期货】铝产业链周报：氧化铝：消息面多空并存，短期预计围绕2900支撑位宽幅震荡 电解铝：降息靴子落地，市场乐观情绪消化 铝合金：节前备库需求增加，铝合金/沪铝价差有望进一步收敛-250920（32页）.pdf

1、2025/09/20铝产业链周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。氧 化 铝：消 息 面 多 空 并 存，短期 预 计 围绕 29 0 0支撑 位 宽幅 震荡电 解 铝：降 息 靴 子 落 地，市场乐 观 情 绪消 化铝 合 金：节 前 备 库 需 求 增 加，铝 合 金/沪铝 价 差 有望 进 一 步收 敛周敏波投资咨询资格：Z0010559目录20102宏观及终端需求行情回顾03产业供需基本面观点汇总3操作建议主要观点品种短期运行区间2900-3200上周氧化铝期货价格呈现宽幅震荡，主力合约周度涨幅约1.3%。消息面多空并存，周内传闻几内亚大型铝土矿企业复产，

2、但当地罢工矛盾加剧。供应端压力持续凸显，前期检修企业陆续复产导致周度开工率环比上升0.92个百分点，同时进口窗口开启进一步加剧国内过剩压力。需求方面，8月电解铝运行产能同比仅微增0.2%，对氧化铝消费拉动有限。电解铝厂原料库存累库至293.8万吨，考虑到期价已逼近2900元/吨的主流成本带，下方空间相对有限，而上行则需等待几内亚供应扰动或宏观情绪催化。预计短期主力合约将在2900-3200元/吨区间震荡，建议密切关注几内亚政策变动及成本利润变化。氧化铝运行区间20600-21000宏观面上，美联储于9月17日宣布降息25个基点至4.00%-4.25%，符合市场预期，点阵图显示年内预计还将降息两

3、次。但鲍威尔表态偏鹰派，称“更大幅度降息未获广泛支持”，市场前期乐观情绪有所消化，美元指数先跌后涨。国内方面，8月制造业PMI环比小幅回升，整体宏观环境仍偏利多。基本面上，电解铝运行产能维持高位，铝水比例小幅回升。成本端氧化铝价格持续偏弱运行，需求端进入传统旺季，型材等企业订单有所改善，各板块开工率稳中有升，下游加工企业存在一定双节备货需求。库存方面，本周四电解铝锭社会库存环比继续增加近2万吨，整体仍处累库状态，去库拐点尚未明确到来，对市场心态形成压制。综合来看，预计铝价短期维持震荡运行，主力合约参考区间20600-21000元/吨，后续需重点关注双节备货开展情况与社会库存拐点信号。电解铝运行

4、区间20200-20600上周铸造铝合金期货价格跟随铝价震荡回落，主力合约周度跌幅约1.5%。宏观层面，美联储降息落地后市场乐观情绪有所消化，基本金属普遍承压回调。成本端支撑依然显著，废铝尤其生铝供应持续偏紧，价格维持高位，再生铝企业采购成本高企；同时安徽、江西等地税收政策调整仍在推进，部分企业选择减产或停产以观望政策进一步明朗，对区域供应形成一定约束。需求端延续温和复苏，临近国庆假期，节前备库需求对现货价格形成阶段性支撑。国内社库较上周增加0.15万吨，进口即时亏损维持在200元/吨左右，进口补充有限。预计短期现货价格保持坚挺，累库速率将放缓，铝合金与铝价差有望进一步收敛。本周主力合约参考运

5、行区间20200-20600元/吨，后续重点关注上游废铝供应状况及进口政策与量的变化。铸造铝合金行情回顾4氧化铝：本周氧化铝围绕2900的支撑位宽幅震荡，短期主要受到库存累积及供应扰动的影响。消息面多空并存，周内传闻几内亚大型铝土矿企业复产，但当地罢工矛盾加剧。考虑到进口矿受几内亚雨季发运受阻影响，短期矿端成本支撑较为坚挺，且供应端扰动频发，预计下周盘面上下行空间均有限，维持宽幅震荡，继续重点观察2900支撑点位。电解铝：本周铝价震荡回落。宏观面美联储降息靴子落地，鲍威尔表态偏鹰，市场前期乐观情绪有所消化。基本面电解铝运行产能维持高位，铝水比例小幅回升，进入9月传统旺季型材等企业订单改善，各板

6、块开工率均有回升，季节性去库拐点临近。综合来看，预计铝价仍将围绕旺季预期与实际消费表现震荡运行。铸造铝合金：本周铝合金盘面震荡回落。宏观面美联储降息靴子落地乐观情绪消化，基本金属普遍回调。供应端淡季新料供应不足，叠加进口受阻，废铝供应趋紧构筑成本支撑，此外部分地区再生铝厂因税收政策调整而减停产；需求端延续温和复苏，临近国庆假期备库需求对现货价格形成阶段性支撑，预计盘面高位震荡，铝合金-沪铝价差有望进一步抬升。氧化铝期货主力氧化铝期货主力5行情回顾（9.15-9.19）沪铝期货主力沪铝期货主力铸造铝合金期货主力铸造铝合金期货主力宏观及终端需求6美国失业率（%）美国ISM制造业PMI（%）美国：非