1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/7 7 Table_Page 行业专题研究|电子 2025 年 9 月 17 日 证券研究报告 电子行业电子行业 谷歌引领谷歌引领 AI 互联新选择，互联新选择，OCS 全光互联全光互联交换机交换机前景广阔前景广阔 分析师：分析师：王亮 分析师：分析师：耿正 分析师：分析师：张大伟 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE.no:BFS478 SAC 执证号：S0260520090002 SAC 执证号：S0260523050001 021-38003658 021-38003660 021-38003657 请注意，耿

2、正,张大伟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。核心观点核心观点：OCS 交换机有交换机有低低时延时延&低低功耗功耗&易扩展易扩展的优点的优点。相较于传统交换机以光-电-光信号转换的形式进行数据交换，OCS 全光互联交换机直接通过光信号交换来进行数据交换。根据华为官网，从 OCS 交换机优点来看主要有，（1）低时延，OCS 无需光电转换，整体传输时延得到显著降低。（2）低功耗，以华为数据中心全光交换机 Huawei OptiXtrans DC808 为例，由于其采用全光交换，省掉传统交换机的光电转换和数据转发过程，以 400G 端口为例，相比传统交换机功耗降低

3、 98%，整网能耗降低 20%。（3）易扩展，基于全光交换，部署完成后，当网络中部署更高速率的光模块和交换机时，原有的低速器件可以继续使用，可实现代际无缝衔接，光网络平滑升级。OCS 交换机交换机应用领域持续拓宽应用领域持续拓宽，已应用至已应用至 AI 集群中集群中。（1）电信领域，OCS 交换机着凭借光信号的高速交换能力，可满足 5G 网络低时延、高带宽需求。（2）数据中心，OFC 2023 上，谷歌展示其 Apollo 项目在其数据中心中对于 OCS 的应用，在数据中心网络结构的 spine-leaf 结构下，将 spine 层的电网络交换机替换为 OCS。（3）AI 计算集群，根据 OF

4、C 2025 Google 报告，谷歌 TPU v4 集群中，64 个 TPU 芯片通过电缆连接，组成一个cube（4x4x4），每个 cube 通过 OCS 连接，最终实现共 4096 个 TPU 芯片的互联；Hot Chips2025 上，谷歌展示了 Ironwood Superpod 的互联结构，其继续沿用 3D Torus 拓扑架构，cube 内部 TPU 之间通过电缆连接，144 个 cube 之间通过 OCS 连接，最终实现共 9216 个 TPU 芯片的互联。OCS 交换机交换机技术路径技术路径多样多样，LCOS 方案前景广阔方案前景广阔。为实现 OCS 交换机全光互联的功能现在

5、主流的核心技术主要包括基于电控微反射镜阵列的微机电系统（MEMS）、液晶（LC）技术以及基于硅基液晶（LCOS）的空间相位调制器阵列等。其中，（1）MEMS 技术通过 MEMS(微机电镜面阵列)调整反射镜角度，将对应波长光信号反射到特定输出光纤端口，目前谷歌 OCS 交换机即使用了 MEMS 技术，光通过光纤进入到 OCS 系统后，先后经过两个 2D 的 MEMS 阵列。每个 MEMS 阵列含有 136 个平面镜，用于精确调节光的传播方向。（2）LCOS方案属于第三代 ROADM 技术，通过相位改变来调节光路。它原生支持灵活栅格（Flexi-Grid）功能，支持可变Channel 宽度以及超级

6、通道，基于 LCoS 的 WSS，其相位调节可编程，更容易控制。此外，在相位改变改变光方向的同时，还可通过相位调节来补偿色散以及通过相位进行脉冲整形等现阶段 LCOS 作为相位调制器件的产品已经趋于成熟，并且这一类的相位调制器具有更小的体积、更低的功耗。风险提示风险提示。AI 产业发展以及需求不及预期；AI 服务器出货量不及预期，新技术发展不及预期。相关研究相关研究：电子行业 2025 年中报总结:行业延续高景气度，利润环比提升明显 2025-09-03 AI 的进击时刻 16:Scale up 成为 AI 时代算力扩展的核心趋势 2025-08-13 电子行业:4F2+CBA DRAM 有望