金禾实业(002597)-A股公司研究报告：2025半年报点评：1H25公司业绩同比提升多领域在建项目持续推进打开长期发展空间-250919（4页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司动态点评 2025 年 09 月 19 日 金禾实业（金禾实业（002597.SZ）1H25 公司业绩公司业绩同比提升同比提升，多领域在建多领域在建项目项目持续持续推进推进，打开打开长期长期发发展展空间空间-金禾实业金禾实业 2025 半年报点评半年报点评 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）5,311 5,303 5,683 6,544 7,204 增长率 yoy（%）-26.7-0.1 7.2 15.2 10.1 归母净利润（百万元）704 557 746 98

2、6 1,173 增长率 yoy（%）-58.5-20.9 34.0 32.2 19.0 ROE（%）9.9 7.3 9.5 11.6 12.6 EPS 最新摊薄（元）1.24 0.98 1.31 1.74 2.06 P/E（倍）17.9 22.6 16.9 12.8 10.7 P/B（倍）1.8 1.7 1.6 1.5 1.3 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：事件：2025 年 8 月 29 日，金禾实业发布 2025 年半年度报告，公司 2025 年上半年营业收入为 24.44 亿，同比下跌 3.73%；归母净利润 3.34 亿元，同比上涨 35.29%；扣非净利润 3.3

3、8 亿元，同比上涨 35.47%。点评：点评：2025 年上半年公司年上半年公司盈利水平盈利水平同比同比上涨。上涨。2025 年上半年公司总体销售毛利率为 25.24%，较 2024 年同期上涨 4.66pcts。2025 年上半年公司财务费用同比下跌 62.21%；销售费用同比下跌 15.36%；研发投入同比上涨8.46%。2025 年上半年公司销售净利率为 13.68%，较去年同期增加3.95pcts。我们认为，公司 2025 年上半年业绩增长整体符合预期，主要产品价格整体较稳健。1H25 公司经营活动净现金流同比下跌。公司经营活动净现金流同比下跌。2025 年上半年公司经营活动产生的现金

4、流量净额为 1.37 亿元，同比下跌 5.83%；投资性活动产生的现金流量净额为-0.29 亿元，同比上涨 96.42%，主要系收回投资收到现金增加影响所致；筹资活动产生的现金流量净额为-1.26 亿元，主要系银行贷款减少，同时利润分配增加等影响所致。期末现金及现金等价物余额为 15.75 亿元，同比下跌31.55%。应收账款 6.79 亿元，同比上升 11.95%，应收账款周转率下降，从2024 年同期的 4.46 次变为 4.01 次。存货周转率下降，从 2024 年同期的 2.55次变为 2.44 次。1H25 公司主要产品价格维持稳健。公司主要产品价格维持稳健。根据百川盈孚数据，公司主

5、要产品三氯蔗糖、安赛蜜、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚 1Q25 市场均价分别为 24.97、3.71、10.00、7.88 万元/吨，环比分别为+9.09%、-1.59%、-0.60%、-1.01%；2Q25市场均价分别为 25.00、3.76、10.00、8.17 万元/吨，环比分别为+0.12%、1.35%、0.00%、3.68%，产品价格整体稳中向好，对公司业绩形成一定支撑。公司公司多项多项重点项目取得重点项目取得明显明显进展进展，拓展拓展电子化学品、新能源电池材料等业务电子化学品、新能源电池材料等业务板块板块。2025 年上半年，公司定远二期多个重点项目取得实质性成果：年产 8万吨电子级双氧

6、水项目已顺利完成试车并正式投入试生产；年产 7.1 万吨湿电子化学品项目已完成备案手续，正在推进相关审批工作。此外，公司以双 买入买入（维持维持评级）评级）股票信息股票信息 行业 基础化工 2025 年 9 月 18 日收盘价（元）22.16 总市值（百万元）12,593.97 流通市值（百万元）12,560.71 总股本（百万股）568.32 流通股本（百万股）566.82 近 3 月日均成交额（百万元）171.86 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 肖亚平肖亚平 执业证书编号：S1070523020001 邮箱： 联系人联系人 王彤王彤 执业证书编号：S1070123100005