【万联证券】纺织服饰行业2025H1业绩综述报告：营收增速转负，静待业绩回暖-250919（9页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|纺织服饰纺织服饰 Table_Title 营收增速转负，静待业绩回暖营收增速转负，静待业绩回暖 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 纺织服饰纺织服饰行业行业 2025H1 业绩综述业绩综述报告报告 Table_ReportDate 2025 年 09 月 19 日 Table_Summary 投资要点：投资要点：行业整体：行业整体：2025 年上半年纺织服饰行业营业收入合计 2359.10 亿元，同比下降 5.34%，在申万一级行业中排名第 25；归母净利润合计 146.7

2、9亿元，同比下降 8.63%，在申万一级行业中排名第 24。板块 ROE 为4.20%，同比-0.16pct，毛利率、净利率分别为 24.31%、6.46%，同比分别+0.68pct、+0.13pct。纺织制造板块：纺织制造板块：2025 年上半年实现营收 595.69 亿元，同比-0.28%，归母净利润 49.82 亿元，同比+0.38%，诺邦股份、华兴股份与浔兴股份上半年营收增速排名前三。板块整体业绩略有下降，净利率保持平稳增长。板块毛利率、净利率分别为 19.36%、8.55%，同比分别-0.29pct、+1.65pct。服装家纺板块：服装家纺板块：2025 年上半年实现营收 767.6

3、3 亿元，同比-4.81%，归母净利润 64.29 亿元，同比-14.81%，ST 摩登、金发拉比、哈森股份上半年营收增速排名前三。部分服装龙头业绩表现亮眼，行业整体净利率小幅下降但毛利率有所上升。板块毛利率、净利率分别为 46.09%、8.46%，同比分别+0.10pct、-1.15pct。饰品板块：饰品板块：2025 年上半年实现营收 995.78 亿元，同比-8.51%，归母净利润 32.68 亿元，同比-8.10%，ST 金一、瑞贝卡、明牌珠宝上半年营收增速排名前三。板块个股业绩表现差异较大，珠宝龙头互有涨跌。板块毛利率、净利率分别为 10.49%、3.66%，同比分别+0.24pct

4、、-0.02pct。投资建议：投资建议：展望后市，展望后市，1）纺织制造：）纺织制造：随着美国与其他国家关税协议的逐步达成，前期加征关税的悲观预期有望改善，建议关注具备成本和规模优势的上游纺织制造企业；2）服装家纺：）服装家纺：受益于下游需求回暖，品牌力较强的服装家纺企业业绩有望持续修复；3）饰品：）饰品：金价高位短期抑制黄金珠宝首饰需求，中长期看，黄金饰品工艺提升将进一步推动黄金首饰在多场景渗透率的提升，建议关注品牌势能强、渠道布局广泛、股息率高的黄金珠宝龙头企业。风险因素：风险因素：宏观经济恢复不及预期风险，原材料价格大幅波动风险，行业竞争加剧风险，汇率波动风险。Table_Chart 行

5、业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 2025H1 纺织服饰预盈率为 51%，关注关税协议落地和终端需求回暖 纺织制造预增占比提升，关注终端需求回暖 行业利润承压，个股业绩分化 Table_Authors 分析师分析师:叶柏良叶柏良 执业证书编号：S0270524010002 电话：18125933783 邮箱： -5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%纺织服饰沪深300证券研究报告证券研究报告 行业行业跟踪跟踪报告报告 行业研究行业研究 3299 Tab

6、le_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证券研究所 第 2 页 共 9 页$start$正文目录正文目录 1 纺织服饰行业业绩表现纺织服饰行业业绩表现.3 2 纺织服饰子板块业绩表现纺织服饰子板块业绩表现.5 2.1 纺织制造.5 2.2 服装家纺.6 2.3 饰品.7 3 投资建议与风险因素投资建议与风险因素.8 3.1 投资建议.8 3.2 风险因素.8 图表 1：申万一级行业 2025H1 营收增速(%).3 图表 2：申万一级行业 2025H1 归母净利润增速(%).3 图表 3：2019H1-2025H1 纺织服饰板块营收及同比.4 图表 4：2019H1-2025H1