【中邮证券】唯捷创芯（688153）-拐点已至-250919（6页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-092024-112025-022025-042025-072025-09-5%7%19%31%43%55%67%79%91%103%唯捷创芯电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）34.62总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）4.30/1.69总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）149/5952 周周内内最最高高/最最低低价价46.34/25.93资资产产负负债债率率(%)13.0%

2、市市盈盈率率-577.00第第一一大大股股东东Gaintech Co.Limited研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:唯唯捷捷创创芯芯(6 68 88 81 15 53 3)拐拐点点已已至至l投投资资要要点点毛毛利利率率环环比比增增长长 6 6.7 76 6p pc ct t，下下半半年年营营收收有有望望逐逐季季增增长长。公司上半年实现营收 9.87 亿元，同比下降 7.93%，其中射频功率放大器模组为收入的主要来源，占主营业务收入比重 80.19%，实现归母净利润-943 万元，综合毛利率 24.54%，同比下降 1.19pct；单季度来看，

3、Q2实现营收 4.78 亿元，同比下降 21.66%，环比下降 5.99%，归母净利润 869 万元，同比下降 47.76%，环比增长 147.96%，综合毛利率为28.02%，同比增长 4.05pct，环比增长 6.76pct，主要系产品组合中高毛利产品占比提升。展望下半年，公司的产品布局日益完善及业务稳步推进，下半年营收有望逐季增长，此外公司产品价格整体趋于稳定，预计毛利率水平与上半年持平。W Wi i-F Fi i 6 6/6 6E E 降降本本方方案案通通过过客客户户验验证证，第第二二代代非非线线性性 W Wi i-F Fi i 7 7 模模组组产产品品进进入入量量产产阶阶段段。公司基

4、于第三代 Wi-Fi 6/6E 产品的降本方案已经通过了客户端项目的验证；第二代非线性 Wi-Fi 7 模组产品也已进入量产阶段。相较于传统的线性 Wi-Fi 模组，第二代产品的电流需求显著降低，在降低能耗的同事，还能减少设备维护成本。此外，新产品在信号传输方面表现出更低的信号衰减，确保了信号传输的质量和稳定性。同时，公司还在开发适用于 AI 端侧产品的大功率新一代Wi-Fi 7 模组，在传输效率、抗干扰能力等方面形成显著技术优势。目前，该大功率模组产品已在 AI 端侧领域实现批量出货。持持续续深深化化研研发发积积累累，推推进进产产品品品品类类多多元元化化布布局局。L-PAMiD 模组方面，自

5、 2024 年上半年以来，该产品已成功导入多家品牌客户且均实现了大规模销售，第二代产品Phase 7LE Plus模组目标市场锁定2025年秋季的品牌手机旗舰机型；Phase 8L模组专注于中高端手机市场，目前已成功导入多家品牌客户并实现批量出货。L-PAMiF 模组方面，低压版本 L-PAMiF 模组已导入客户，预计 2025 年下半年搭载该模组的手机将上市，在此基础上，公司开发的更新一代产品已实现全国产供应链配套；目前推进的第五代产品，则重点满足海外客户的应用需求。接收端方面，新一代 L-FEM 已在 2024 年下半年向客户推广，并实现大批量出货；LNA Bank 已实现第四代产品矩阵的

6、全面升级，形成 NSA/SA 双模全场景覆盖能力，在非独立组网（NSA）领域，公司对上一代产品进行了迭代升级，实现了在保持性能的同时优化生产成本。针对独立组网（SA）市场，目前新品已成功导入品牌厂商，并实现了批量销售。此外，公司积极开发新产品，该产品目前已完成研发测试，正在客户端进行推广。l投投资资建建议议：我 们 预 计 公 司 2025/2026/2027 年 营 业 收 入 分 别 为23.2/29.4/35.3 亿元，归母净利润分别为 0.4/1.4/4.1 亿元，维持发布时间：2025-09-19请务必阅读正文之后的免责条款部分2“买入”评级。l风风险险提提示示：市场复苏不及预期；竞