【研报】通信行业专题报告：WiFi6蓄势待发设备龙头加速成长-20200218[34页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款 WiFi 6 蓄势待发，设备龙头加速成长蓄势待发，设备龙头加速成长 通信行业专题报告2020.2.18 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 顾海波顾海波 首席通信分析师 S1010517100003 流量时代，流量时代，5G+WiFi 6 将成为标配。将成为标配。WiFi 市场过去十年持续增长，市场集中市场过去十年持续增长，市场集中 度不断提升，马太效应愈发明显，且中国龙头厂商全球份额提升趋势明显。度不断提升，马太效应愈发明显，且中国龙头厂商全球份额提升趋势明显。 WiFi 6 产业链围绕“芯片、模组、代工、设备”四端构建，产业链的价值主产业链围绕“

2、芯片、模组、代工、设备”四端构建，产业链的价值主 要集中于设备和芯片两端。重点推荐国内要集中于设备和芯片两端。重点推荐国内 WiFi 龙头公司紫光股份、星网锐龙头公司紫光股份、星网锐 捷，捷，同时同时关注产业链芯片和代工企业。关注产业链芯片和代工企业。 WiFi 6 企业网价值更大，企业网价值更大，5G+WiFi 6 将成标配将成标配。2019 年是年是 WiFi 6 元年，2020 年 WiFi 6 加速发展， WiFi 6 将与 5G 一起构成下一轮流量爆发的坚实基础。 WiFi 6 的峰值速率较 WiFi 5 提升 37%，高密场景下用户吞吐能力提升 4 倍，终端功 耗降低 30%以上。

3、 WiFi 6 的特性主要为企业网、 高性能物联网准备， 家庭级 WiFi 6 体验差异暂不明显。 WiFi 市场马太效应明显，市场马太效应明显，AR/VR 助推行业成长助推行业成长。WLAN 市场是一个持续增长的 市场，且中国市场WLAN 增速持续高于全球水平。市场马太效应加速，市场向头部 厂商集中。 全球 TOP 10 市场集中度已提升至 2018 年的 70%； 国内WLAN 市场加 速向新华三、华为、锐捷网络等企业网WLAN 头部厂商集中，国内四大龙头厂商市 场份额提升至 73%。AR/VR、高清视频等核心应用发展，将推动 WiFi6 市场加 速。 产业链围绕芯片、模组、代工、设备四端

4、构建产业链围绕芯片、模组、代工、设备四端构建。全球WiFi 芯片出货量每年超 10 亿 片，但由于集成电路行业准入壁垒极高，主要市场份额集中在高通、博通和美满科 技等美国厂商。模组厂商与芯片巨头合作密切，以日本的村田、TDK 和太阳诱电为 主。WiFi 设备代工商以 OEM、ODM 等模式为WLAN 设备厂商提供研发、制造、 销售等服务。WLAN 设备商中，思科在全球占据绝对市场地位，中国大陆地区龙头 企业为新华三、星网锐捷和华为。 风险因素：风险因素：WiFi 6 进展不及预期；5G/4G 对 WiFi 市场替代效应加强。 投资策略投资策略：AV/VR 等高流量应用将带动 WiFi 6 市场

5、加速增长。企业网是 WiFi 6 初期的主要付费下游， 企业网 WiFi 龙头公司率先受益， 重点推荐国内 WiFi 设备 龙头紫光股份、星网锐捷，设备代工企业可关注共进股份，Wifi 芯片上市公司可 关注乐鑫科技、博通集成、全志科技、中颖电子。 通信通信行业行业 评级评级 强于大市强于大市（维持维持） 景气趋势 电信 通信行业专题报告通信行业专题报告2020.2.18 目录目录 WiFi 6 企业网价值更大，企业网价值更大，5G+WiFi 6 将成标配将成标配 . 1 从 WiFi 演进史看 WiFi 6 发展 . 1 WiFi 6 与 5G 互补推动流量爆发 . 3 WiFi 目前仍是主流

6、连接方式 . 5 市场：马太效应明显，市场：马太效应明显，AR/VR 推动成长推动成长 . 7 市场分析：强者恒强，龙头集中效应明显 . 7 趋势分析：WiFi 6 加速渗透，AR/VR、高清助推发展 . 8 产业链：围绕芯片和设备两端构建产业链：围绕芯片和设备两端构建 . 10 芯片厂商 . 12 模组厂商 . 14 WiFi 设备代工商 . 16 WLAN 设备厂商 . 17 核心公司梳理 . 18 投资建议投资建议 . 27 风险因素风险因素 . 28 rQpQnNmQqNpRpNqRtMvMoR8O9R6MpNqQmOnNkPoOnPiNrQvM6MpPvNvPrMnOMYmNmO 通